宏观经济专题：对当前出口关键变量和趋势的几点探究.pdfVIP

宏观经济专题 宏 观 研 2023 年05 月18 日 对当前出口关键变量和趋势的几点探究 究 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 潘纬桢（联系人） hening@ panweizhen@ 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790122110044 2023 年3 月我国出口逆势上行，同比+14.8% ，一季度同比+0.5% ，4 月出口同比 +8.5%，远超市场预期，市场对港口海运前瞻指标失灵、海内外口径下的贸易统 计差额、重点出口产品流向、出口高增的可持续性等问题产生疑问。 宏 观  疫后积压订单释放带动出口屡超预期 经 1. 海内外贸易额统计差额长期存在 济 将海外口径下进口中国数据与中国口径下出口数据进行对比发现：不同口径下贸 专 易数据差额长期存在，且偏高偏低的现象皆存在。2022 年东盟是统计差额的最 题 主要贡献力量，转口贸易或是其中重要原因。 2. 陆运占比低，出口商品结构变化是海运与出口数据背离的主要原因 实际上我国陆运出口占比较低，海运仍为我国出口贸易的最主要运输方式，我国 2023 年一季度外贸集装箱吞吐量是中欧班列一季度货物运送量的72 倍。集装箱 吞吐量与出口数据背离的原因在于大宗商品难以通过集装箱船运载与高货值产 品出口占比的提升，运价与出口背离的原因则在于供给端运力的改善对运价的主 导作用。 3. 疫后积压订单释放导致出口屡超预期 若无突发事件冲击，需求量难以出现“台阶式”下降或上升的情形，因此出口超 预期的因素或更多在于供给端。2020 年2 月与2022 年4 月后出口均出现反弹且 连续超出市场预期，指向疫后生产快速修复，前期积压订单释放。若将2022 年 相关研究报告 11 月至2023 年4 月出口金额合并，其同比下滑2.1%，处于负增长区间。  新能源产业链与汽车出口高增成为出口新支撑 《面对新均衡，拥抱消费新时代—— 开 1. 东盟重要性提高，原材料、机电设备与汽车为出口主要支撑 源 兼评 4 月经济数据—宏观经济点评》 （1）分国别与地区看，对东盟及其他国家与地区出口恢复快于欧美地区。 证 -2023.5.17 （2 ）分产品看，出口韧性源于原材料出口的高增以及车辆、机械设备等中高端 券 工业品与皮革鞋靴等劳动密集型产品出口同比的边际反弹。 证 《货币政策突出三“稳”——Q1 央行 2. 新能源产业链产品出口韧性强，欧盟为重要拉动力量 券 货币政策报告点评—宏观经济点评》 （1）新能源产业链产品出口韧性较强。我国新能源产业链在世界占据较大优势， 研 -2023.5.16 2022 年下半年以来，随海外需求衰退，半导体与电子消