“中特估”体系下，OTC和中药创新迎价值回归.docx

一、2023Q1年中药板块复盘 中药板块跑赢医药生物行业，估值仍具性价比 截至 2023 年 5 月 8 日收盘，中药 II（申万）板块 2022 年下跌 2.44%，相对跑赢医药生物（申万）行业 17.72pct，在各子板块中涨幅排名第二，仅次于医药商业（申万）板块 （+1.50%）。 图 1：2022~2023 年申万医药各子版块行情复盘（截至 2023/05/08） 医药生物(申万) 化学制药(申万) 生物制品(申万) 医疗器械(申万)医药商业(申万) 中药Ⅱ(申万) 医疗服务(申万) 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 wind  截至 2023 年 5 月 8 日收盘，中药II（申万）板块平均估值为 29.51x，高于医药生物（申万）行业（26.80x），在各子板块中排名第三，仅次于化学制药（申万）板块（30.71x）和医疗服务（申万）板块（31.00x）。 图 2：2022~2023 年申万医药各子版块估值复盘（市盈率 TTM，剔除负值；截至 2023/05/08） 医药生物(申万) 化学制药(申万) 生物制品(申万) 医疗器械(申万)医药商业(申万) 中药Ⅱ(申万) 医疗服务(申万) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 wind  受中医药政策利好，中医药企业迎来业绩拐点。自 2019 年 10 月 20 日中共中央国务院发布《关于中医药传承创新发展的意见》以来，中医药板块较医药行业走强，且大多数中医 药企业在政策支持下，于 2021 年陆续迎来业绩拐点，带动整个中药板块走强。2022 年末疫情管控放开，疫后保健需求旺盛，叠加“中特估”概念的提出，中药板块再次走强。 图 3：2022~2023 年申万医药中药版块股价复盘（截至 2023/05/08） 《关于促进中药传承创新发展的实施 国家中医药管理局发布《推进中医药高质量 意见》出台，推动中医药和西医药相互补充、协调发展。 《关于进一步加强综合医院中医药工作 9000 推动中西医协同发展的意见》，综合医院 融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025 年）》，与一带一路国家合作发展中药。 发布《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流指导原则（试行）》，推出三结合证  疫情诊疗需求带动中成药需求提升，多家家企业 2022 年或 2022 年 Q4 归母净利润超 20?。 8500 8000 7500  的发展，对于中药发展有重要意义。 据体系的重要特色审评审批标准。  2022 年 11 证监会主席易会满提出“ 中国特色估值体 7000 6500 6000 5500  发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，将符合条件的中医医药机构纳入医保定点。  《中药注册管理专门规定》出台。 国家医保目录通过初步形式审查名单公布，50 个中成药通过初审，同比增长 61.3?。 2021-01-04 2021-04-04 2021-07-04 2021-10-04 2022-01-04 2022-04-04 2022-07-04 2022-10-04 2023-01-04 2023-04-04 《中华人民共和国经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》出台，坚持中西并重和优势互补，大力发展中医药事业，整体利好中药股。  国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，制定相应措施，要求 2025 年中药材质量水平持续提升，供应保障能力逐步提高，中药新药创制活力增强。 wind  中药创新与“中特估”接力新冠概念 截至 2023 年 5 月 8 日收盘，中药板块涨幅前 20 的公司可大致分为三类：（1）中药创新药企业，包括以岭药业、康缘药业和方盛制药；（2）国有企业改革相关概念股，包括太极集团、昆药集团、达仁堂、江中药业和康恩贝；（3）新冠药物及疫后滋补概念类公司，如同仁堂、众生药业、特一药业、以岭药业、华润三九、大理药业、太极集团、葵花药业等。 表 1：2022~2023 年中药板块涨幅 TOP20 公司排名（截至 2023/05/08） 序号 股票代码 公司名称 2022 年初至今 1 600557.SH 康缘药业 136.60% 2 600129.SH 太极集团 129.74% 3