秦川机床-市场前景及投资研究报告-改革成效显著；高端机床、核心部件业务协同.pdf

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/通用机械 证券研究报告 秦川机床 （000837 ）公司研究报告 2023 年05 月30 日 [Table_InvestInfo] 首次 改革成效显著；高端机床、核心部件业务 投资评级 优于大市 覆盖 协同发展 [Table_StockInfo] [Table_Summary] 05 月29 日收盘价（元） 12.46 52 周股价波动（元） 7.35-14.11 投资要点： 总股本/流通A 股（百万股） 899/693 总市值/流通市值（百万元） 11206/8638  公司是机床工具行业骨干企业；积极推动改革，制定 “5221”战略引领发展。 公司是我国机床工具行业骨干企业，于 2023 年 3 月入选国务院国资委 “创 建世界一流专精特新示范企业”名单。公司积极推动内部改革，并制定“5221” 市场表现 战略引领公司业务发展。具体来看，1 ）改革经历与举措：2020 年公司大股 [Table_QuoteInfo] 秦川机床 综指 东变更为法士特集团，改革围绕子公司业务梳理、人员薪酬绩效等方面积极 72.48% 推动；2 ）“5221”战略目标：预计到 “十四五”末，公司销售收入50%来自 56.48% 主机，20%来自高端制造，20%来自关键零部件，10%来自系统集成以及智 40.48% 能制造业；3 ）改革成效显著：公司形成 “机床+核心零部件”协同发展布局， 24.48% 同时人员结构、盈利能力等指标持续优化。 8.48%  机床板块：精密磨床/齿轮加工机床业务具领先优势；五轴机床等高端产品有 -7.52% 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 望放量。我们认为，公司机床成长性主要来自：1 ）精密磨床/齿轮加工机床： 凭借领先优势与持续不断的新品研发投入，公司产品有望在航天航空、新能 沪深300 对比 1M 2M 3M 源汽车等领域实现更多应用，比如公司磨齿机已批量供应比亚迪；2 ）五轴机 绝对涨幅（% ） 18.7 14.4 19.5 床等高端产品：公司通过参与“04 专项”奠定五轴技术基础，在中大规格五 相对涨幅（% ） 23.5 18.7 25.3 轴机床上具竞争力，已与高端装备制造领域客户形成良好合作关系，实现批 资料 ： 证券研究所 量销售。高端五轴机床是我国战略装备产业自主可控的重要环节， [Table_AuthorInfo] 需求迫切，我们认为，凭借技术与客户基础，叠加高端机床产能扩建、释 放，公司的五轴机床等高端产品有望放量。  核心零部件：螺纹磨床、磨齿机等机床技术延伸出滚动功能部件、齿轮、复 杂刀具等部件业务，打开成长空间。公司核心零