新能源行业投资策略-电动车反转可期工控和光伏成长值期待.docx

新能源行业投资策略-电动车反转可期工控和光伏成长值期待 报告综述： 新能源汽车 国内政策拐点已现，Q2开始回暖，全年预期140万+辆。国常会明确补贴延长2年至22年底，预计20年退坡10%;并有望加速刺激公共区域电动化;同时，地方加大电动车刺激力度，政策拐点明确。我们测算20年补贴小幅退坡，A级车盈利预计改善7-8K，电动车生产积极性提高。Q1销量为低点10.8万辆(-59%)，预计4月开始逐月改善，Q2销量有望达到30万两左右，环比增2倍，同比降幅缩窄至15%;全年预计销量140+万辆，同比增长20%，主要增量来自(+15万)、合资车(+13万)。21-22年双积分趋严+补贴延期提振销量，预计分别销200/270万辆，同比增长30%/35%。长期看，《2035规划》提出25年电动化目标25%，预计当年销650万，对应电池需求400gwh。 海外Q2销量受疫情影响，20-21年仍为销量大年。欧洲最严碳排放20年开始考核，汽车大国德、法已陆续延长/加大单车补贴，欧洲1-2月注册量13.2万(+120%)，大超预期;3月主流国家销5.1万，同环比+27%/-2%，整体好于预期。3月底车企陆续停工，疫情影响Q2销量预计环比降50%;但随着主流车企新车型Q3开始推出，进度不受疫情影响，预期H2欧洲增速恢复，20年欧洲销量预计80万，同比+45%。美国销量维持，20年海外销量预计130万辆，