中国光伏行业运营情况分析.docxVIP

? ? ? ? ? 中国光伏行业运营情况分析：国内市场经历调整期，海外新增装机动力强劲，海外光伏新增装机有望保持持续增长 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 国内市场经历调整期，海外市场活力较强 ? ? 国内新增装机规模短期难以重回高增长。2019年国内光伏市场补贴项目和无补贴项目都将存在，由于补贴强度的调整，国内光伏市场的新增装机规模可能与2018年相当。在补贴强度逐渐转向竞价决定的背景下，如果2019年补贴总额控制在30亿，度电补贴强度减小到5-7分，对应可支撑的装机规模约为35-45GW，与2018年新增规模基本持平，且项目投资回报率的吸引力较弱，国内市场的投资热情可能会经历一定的调整期。 ? ? 海外新增装机动力强劲。海外光伏新增装机有望保持持续增长，主要由以下因素驱动：1）国内装机速度下滑，导致了光伏设备价格全面下跌，有效刺激了海外光伏项目投资热情；2）部分新兴市场也推出了较大规模的光伏发展建设计划。海外潜在的光伏规模爆发区域持续增加，除传统欧美、亚洲两大需求中心外，拉美、澳洲、非洲、中东等地区均有亮点。从我国组件的出口数据来看，2018年荷兰、澳大利亚等国出口量增长十分明显。预计2019年全球将产生更多GW级国家，单一中国市场的占比可能从50%降低到30-40%。由于部分海外装机已经是市场化行为驱动，因此对于其可持续性可以更为乐观。 中国光伏组件出口量（单位：MW） 数据来源：公开资料整理 2019年预计16个国家需求可超GW 数据来源：公开资料整理 ? ? 成本优化及分布式有望继续支持行业中长期发展 ? ? 光伏发电仍有极强的成本优化潜力。如前所述，过去十几年间，光伏成本已经实现了约80%的下降，据预测，未来十年，光伏发电成本仍有望实现50%以上的降幅，下降路径包括核心材料环节降本、组件效率提升，BOS下降，运维优化以及融资环境、税收减免等政策的投资环节的改善。考虑国内政策的导向，不论是投资不依赖补贴的平价项目，还是适应补贴退坡的趋势，降低度电成本的重要性都更加凸显。极强的持续降本能力将是驱动光伏规模增长的最重要动力。2030年全球光伏累计装机规模有望达到1721GW，相当于较2017年的403GW增长近4倍，成为新能源的绝对主力。 ? ? 分布式光伏项目具有独特的灵活性优势，且应用场景更为广泛。光伏发电的灵活性优势体现在两个方面：一是光照无处不在；二是发电系统规模可大可小，建设流程较简易且不存在噪音等问题，技术门槛低。灵活性优势使得光伏这一能源形式可以贴近用户侧展开，即为分布式发电模式。这一形式发展活力很强，未来的光伏增量市场中，约有50%会来自于工商业及户用等分布式项目。更长远来看，如果配套储能技术成熟，分布式可能会催生出更多元的应用场景，因此即使以更长期的20-30年维度展望，全球光伏行业仍具有较强成长性，有望在当前基础上再实现10倍的规模增长。运营环节活力较强，制造产能主导全球 ? ? 电站类型多样，运营环节活力较强 ? ? 光伏发电可进行多样化投资，运营环节活力强。光伏发电系统的投资形式和投资强度较为多样化，这是因为光伏电站的装机规模范围分布很广，大至GW级的光伏基地，小至3KW，5KW的户用光伏系统均已出现，其投资强度有着显著差别；并且与风电、火电等项目相比，光伏发电项目建设周期、后期运维难度都相对较小。因此运营环节的代表企业既有国家电力投资集团这样的大型央企，也有力诺集团、正泰新能源这样的民企，参与者较多，工商业分布式光伏、户用光伏等电站类型在过去两年投资活跃度较高。制造产能基本主导全球供给，且各大企业仍在扩产 ? ? 我国光伏制造核心环节全球市占率均在50%以上，国际竞争力毋庸置疑。近年来，各主要产品市占率还在持续提升，硅片、电池片、组件中国产能（包含部分海外设厂的产能）均在70%以上，随着本轮硅料扩产，硅料市场份额也将持续提升。全球来看，国内光伏企业经历过多轮“双反”，即使考虑贸易摩擦，竞争力依旧处于全球领先水平。此外在东南亚、南亚、拉美、中东等新兴市场我国产能也已占据主导地位。 ? ? 光伏各大企业正处在扩产周期之中。基于对需求较乐观的预期，以及产线投资成本的持续下降，光伏制造正处在一轮扩产周期中，大量企业于2017年-2018年上半年展开扩产，2019年各环节均有大规模低成本产能释放，且部分企业仍有进一步扩产潜力。由于国内装机需求的突然收缩，制造环节整体面临较严峻的竞争环境，尤其小规模产能生存空间进一步压缩。 光伏产业链概况 数据来源：公开资料整理 光伏制造产业资本支出 数据来源：公开资料整理 ? ? 硅料：集中度正在提升 ? ? 硅料环节的高成本低效产能面临淘汰压力。2017年我国太阳能硅料国产化率已突破50%，但这一比例在产业链中仍