中国保险行业资产管理现状分析报告：投资收益率基本保持稳定.docxVIP

? ? ? ? ? 上半年中国保险行业资产管理现状分析：投资收益率基本保持稳定 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、投资规模逐步增加，投资收益率基本保持稳定 ? ? 保险行业投资资产规模已超过17万亿，近年来增速有所放缓。随着保费快速增长和累积，保险资金投资规模自2000年以来快速增加，截至2019年7月的行业投资资产规模已超过17万亿，2004年-2018年末的复合增长率为21%。投资资产规模的增速从2014年以来呈放缓的趋势。 国内保险公司投资资产规模快速累积 数据来源：公共资料整理 ? ? 相关报告：发布的《2020-2026年中国保险行业投资潜力分析及市场规模预测报告》 ? ? 寿险占原保费收入比例逐年增加，寿险行业投资资产累积效应更明显。寿险业务保费收入占规模保费的比例呈上升的趋势，2018年寿险业务规模保费为3.55万亿元，占总规模保费的77%，2019年1-7月寿险业务规模保费2.77亿元，占总规模保费的80%。寿险公司总资产占产寿险公司总资产的比重2013年-2019年7月基本保持在85%左右，寿险公司总资产占比高于寿险公司规模保费占比，寿险行业投资资产累积效应更明显。 寿险和产险规模保费占比 数据来源：公共资料整理 寿险和产险公司总资产对比 数据来源：公共资料整理 ? ? 上市保险公司的投资资产规模均逐年增加。2019年上半年末，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保的投资规模分别为3.31万亿元、2.96万亿元、1.36万亿元、0.77万亿元、0.93万亿元。2011年到2019年上半年国寿、平安、太保、新华、人保五家上市险企投资资产占行业总投资资产比例呈下降趋势。2019年上半年末投资资产规模合计9.3万亿元，占行业比例从2011年的68%下降至2019年上半年末的54%。五家上市险企2013年至2019年上半年末投资资产的复合增长率为12.02%。 A股上市保险公司投资规模（亿元） 数据来源：公共资料整理 ? ? 2、投资结构逐步多元，非标占比显著提升 ? ? 保险投资受监管放松和规范化影响，结构上逐步多元化。1995年前，保险投资只能存入银行；1995年6月制定的《保险法》规定了保险公司可以投资债券等。由于银行存款利息的降低导致保险公司出现利差损，1999年原保监会允许保险公司通过证券投资基金投资二级市场，2004年保险资金被允许投资二级市场，2012年保险投资新政后，不动产、股权、信托等非标类投资逐步放开。受监管政策放开的影响和收益率的需要，保险公司投资的标的种类逐步多元化。 ? ? 非标投资随政策放宽比例逐步增加。非标投资包括理财产品、信托产品、保户质押贷款、不动产、非上市公司股权等，具有久期长、收益较高等特点，与保险公司负债久期较长的特点相匹配，加之近几年监管逐步放宽，保险公司投资非标资产的比例自2012年投资新政开始逐年增加至2019年7月的38%。 国内保险业投资结构变化 数据来源：公共资料整理 五家上市保险公司2019年上半年末保险投资结构情况 数据来源：公共资料整理 ? ? 3、固定收益类投资占比稳定在70%以上，债券占比逐年下降 ? ? 固定收益类投资具有收益稳定、期限确定的特点，适合保险资金投资。固定收益类投资包括定期存款（银行协议存款）、各类债券、资产支持证券和固定收益的理财产品、债权计划等。债券投资包括国债、金融债、企业债券等，期限稳定、收益固定等特点与保险公司负债的长期性和稳定性相适应，是保险公司投资的主要品种。 ? ? 上市保险公司固定收益类投资占比高，长期保持稳定。五家上市保险公司上市以来的固定收益类投资的比例大多在70%以上，2019年上半年末末，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保的固定收益类比例分别为76%、74%、83%、76%、65%，一直稳定保持在较高比例。 五家A股上市保险公司固定收益类投资占比 数据来源：公共资料整理 ? ? 债券投资比重高，但占比逐年下降。债券投资的特点是风险较低，收益稳定，期限固定。2012年投资新政之前，债券投资一直是保险公司最主要的投资标的，各家保险公司的占比一度达到60%以上。2012年投资新政后，受非标投资增加影响，债券投资的比例逐渐下降，但仍然在各类投资中占比居首。2019年上半年末，五家A股上市保险公司的债券投资占比在30%到50%左右。长期来看，各类债券因收益稳定、久期较长仍然是保险公司配臵的主要方向。 五家A股上市保险公司债券投资占投资资产比重 数据来源：公共资料整理 ? ? 4、2012年以来非标资产占比提升，带动净投资收益率提高 ? ? 非标投资比重上升。2012年投资新政以来，非标投资比重逐年上升，2019年七月末的比重为38%。2012年