根据ROE预测值期限形态及其变化进行选股.pdfVIP

金融工程研究 1. 前言 在《降低周期风险低波选股和ROE 期限结构下行业轮动》一文中，我们介绍了使用 行业ROE 的FY1 和FY2 预测值调整后形成的形态差进行行业轮动，本文在此基础 上进行更为细致的形态变化分类并与分析师上调幅度因子做对比，以说明形态变动 能够捕捉成长和分析师上调以外的alpha 。 本文行文安排如下： 首先，为了说明市场对于不同资本回报形态的偏好有所差异，我们共统计了6 种ROE 在不同期限上预测形态下股票组合的回溯情况。结果显示，ROE_FY2ROE_FY10 （隐含信息为FY2 的增速为正）的收益效果最为理想，其次为 ROE_FY1ROE_FY20 （隐含信息为FY2 的增速为负）；在较为早期的时段（2017 年之前），ROE_FY2ROE_FY10 （隐含信息为FY1 回报为负，且加速负增长）形 态的股票也有较好的表现，与此前市场对业绩上未兑现的成长股、小市值以及壳价 值股票较为偏好一定关系； 第二，为了研究市场对于ROE_FY1 和 ROE_FY2 调整相对幅度的不同是否有所偏 好，我们统计了 6 种相对变化组合并进行回溯。结果显示，∆ROE_FY2 ∆