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折扣零售行业深度报告-抵御经济周期关注特卖电商 美国折扣零售行业发展情况 电商冲击下，传统零售迎来闭店潮 ?倒闭潮和关店潮重创北美零售业。受电商冲击和自身发展缺乏创新的影响，线下实体门店普遍面临着客流减少、销售额下滑等困境，产品滞销和库存积压带来的现金流恶化成为压死骆驼的最后一根稻草，大批企业和门店面临倒闭。2017年以来，全球最大玩具连锁零售商反斗城、美国区域百货龙头、百货连锁鼻祖西尔斯百货接连申请破产保护。而据Coresight统计，2019年1-10月美国零售业闭店数达7,600家，远超2008年金融危机时的6,163家，创下历史新高；其中，约75%的门店为服装/纺织品专卖店。对比线下惨淡经营状况，美国服装消费线上渗透率达25%，预计2023年将继续增长至31%，在未来五年内持续对传统百货企业造成冲击。（瑞银报告数据） 解决供需痛点，折扣零售逆势而上 ?供给端：零售商库存积压严重，尾货市场规模较大。2008年金融危机后，美国零售商的库存水平不断上升，2019年12月达到6,607亿美元；?存货销售比为1.43，存货周转率降低，容易造成商品积压滞销，零售商去库存的需求迫切。另一方面，从服装产业来看，西方时尚产业引领全球，品牌梯队丰富，催生了庞大的品牌折扣尾货市场。 ?需求端：口红经济显现，消费者追求高性价比。口红经济是指美国经济不景气时口红销量上升的现象：经济不景气时期，购买口