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证券研究报告 | 2023年06月08日 爱柯迪 （600933.SH） 买入 深耕铝合金精密压铸，产品向中大件延伸 核心观点 公司研究 ·深度报告 深耕铝合金精密压铸，精益制造铸就核心竞争优势。公司主营汽车铝合 汽车 ·汽车零部件 金压铸件，2022年总营收42.65亿元，产品品类包括雨刮系统、转向系 证券分析师：唐旭霞 联系人：王少南 统、动力系统、传动系统、制动系统用铝合金精密压铸件，目前约有产 0755 021 tangxx@ wangshaonan@ 品品种4000种，2022年公司累计向全球汽车市场供应铝合金产品数量 S0980519080002 超过2亿件。公司产品具有多品类、非标准化、多批次等特点，精益制 基础数据 造是核心竞争力：公司具备系统化管理能力，采用扁平式组织架构，推 投资评级 买入(维持) 进精益化管理；建设数字化工厂，以保障产品品质与做到快速反应；提 合理估值 23.00 - 27.00元 收盘价 20.72元 升自制率，保障全生命周期的良品率。 总市值/流通市值 18301/18301百万元 52周最高价/最低价 26.42/13.93元 受益于轻量化趋势，向新能源中大件产品延伸。公司在保持原有中小件 近3个月日均成交额 161.75百万元 市占率的同时加快中大件产品布局，提高单车价值量与产品品类。2022 市场走势 年新能源汽车用产品销售收入占比达到20%，且铝合金压铸板块新获项 目中，新能源汽车项目生命周期内预计新增销售收入占比达70%，其中 三电系统、智能驾驶系统、热管理系统、车身结构件等产品占比分别约 为40%、12%、10%、5%。公司力争至2025年，做到以新能源汽车三电系 统零部件及结构件为代表的产品占比超过30%。 公司进入产能释放周期，成长性强。公司国内加大在柳州、宁波、安徽 等生产基地建设，海外布局墨西哥、马来西亚等生产基地。公司柳州生 产基地、智能制造科技产业园项目于2022年竣工交付，安徽一期项目 计划于2024 年下半年竣工交付，启动墨西哥二期工厂建设，主打 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 3000T-5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品，建设马来西亚生 相关研究报告 产基地，完善产业链配套，保障原材料供应。2023年4月发布公告拟募 《爱柯迪 （600933.SH）-2023年一季报点评-一季报营收同比增 集资金12.33亿元用于墨西哥工厂建设，预计达产后新增新能源