2023年下半年A股市场展望，构建现代化产业体系和中国特色估值体系.pdfVIP

定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年6 月13 日 研报头条精华——2023 年下半年A 股市场展 研 望：构建现代化产业体系和中国特色估值体 报 头 系 条 精 华 慧 博 一、策略——2023 年下半年A 股市场展望：构建现代化产业体系 智 能 和中国特色估值体系 投 （一）市场回顾：市场波动调整，行业快速轮动 研 1.全球资产表现|全球资产价格分化 1 / 27 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年6 月13 日 2023 年上半年，全球资产价格分化。一是商品内部分化，原油等顺周期商品波动下行，贵金属上涨； 二是整体利率下行，美债利率降幅明显；三是权益市场方面，纳斯达克指数、日本/韩国/ 中国台湾等市 场指数表现在前。 2.A 股市场表现 （1 ）经济复苏预期摇摆 （2 ）行业快速轮动，TMT 和中特估主线并行 2 / 27 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年6 月13 日 2023 年上半年，主要宽基指数表现分化，科创50 领涨，上证指数上涨4.6% ，创业板指下跌8.7% 。 全年主线为TMT 和中特估板块，但是行业轮动较快。 （3 ）赚钱效应有限，基金发行在低位 A 股市场赚钱效应尚未显现。尽管市场以结构性主线为主，但是今年以来偏股型基金收益率为负，偏股 型基金发行规模降至月度四百亿以下的。 从公募基金产品收益率来看，结构性赚钱效应更多在指数型产品，ETF 产品的份额和资产净值均大幅上 行。 3 / 27 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年6 月13 日 （二）市场环境：海外加息尾声，国内复苏分化 1.全球 （1 ）基本面：衰退预期反复 欧美经济衰退预期反复，年初以来经济增长仍显韧性，美国强于欧洲。 欧美通胀自高位持续回落，但美国近期的PCE 增速回落速度放缓，通胀读数仍高于政策预期。 （2 ）流动性：美联储加息终点临近，人民币中期有升值空间 欧美通胀持续回落，美联储加息终点临近，降息预期有分歧。 4 / 27 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年6 月13 日 人民币汇率短期宽幅波动，中期仍有升值空间。 2.国内 （1 ）基本面：缓慢复苏格局延续，结构分