20230613-中银国际-传媒行业2023年中期策略：关注基本面和创新技术共振较强的领域.pdfVIP

传媒 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年6 月13 日 强于大市 传媒行业2023 年中期策略 关注基本面和创新技术共振较强的领域 我们认为，2023 年下半年传媒互联网基本面向上趋势明确，AIGC 等新技术 概念将继续成为传媒板块行情的主要驱动力。长期来看，AI 无疑是新一轮科 技革命的起点，后续围绕生成式AI 的创新仍将快速发展。建议关注当下阶段 基本面弹性较大并且AIGC/虚拟现实等新技术应用潜力较大的行业或标的。 支撑评级的要点  紧跟AIGC 技术应用进展，重点关注弹性较好的标的。2023 年1 月3 日至6 月2 日，申万传媒指数区间涨幅高达48.38%，行情大幅领先大盘以及其他行 业；同花顺AIGC 概念指数区间涨幅达到76.00%。港股互联网走势与中国经 济复苏、美联储加息预期以及中美双边关系更加相关。23Q1 传媒互联网基本 面向上趋势明确，内容消费复苏势头较好；港股互联网企业收入端明显复苏， 利润表现超市场预期，业绩韧性强。我们认为，后续底层技术的进步、应用 的突破、新商业模式的诞生都将刺激传媒互联网行情上涨，但子行业之间或 出现阶段性的行情分化，建议关注当下阶段基本面弹性较大并且AIGC/VR/AR 等新技术应用潜力较大的行业或标的。  游戏基本面趋势向上，AIGC 潜力巨大。版号发放规律化，供给端改善， 预计2Q23 起市场规模将恢复正增长。未来的中国游戏市场将由多样化的 优质内容以及创新技术驱动增长。AIGC 作为提升效率的工具已在游戏内 容生产环节中落地，展望未来，玩法交互的技术革命有望带来全新的内 容体验；生成创意门槛降低，PGC/UGC 均将从中受益，内容丰富度提升。  影视娱乐内容质量提升，AIGC 提升生产效率。影视内容监管有所放松， 内容类型；竞争生态发生较大变化，各平台聚焦建立稳定盈利的内容制 作体系，内容质量明显提升；大屏端、优质影视内容版权变现等探索更 多。AIGC 帮助降低影视生产成本、拓宽创作边界，影视内容 IP 或成为 未来训练图像、视频生成模型的高质量数据。  广告营销缓慢复苏，AIGC 全方位降本增效。营销行业随着宏观经济向好将 逐步回暖；线上效果广告变现能力强、数据易跟踪，我们预计比品牌广告和 相关研究报告 线下广告恢复更快；梯媒始终占据较大的线下广告份额。AIGC 将在广告行业 《互联网行业事件点评 起到全方位的降本增效作用，显著降低投放门槛，提升广告投放效果；深度 《游戏行业事件点评》