白糖交易策略：白糖到顶了吗？.docxVIP

第一部分 行情回顾及逻辑梳理 一、走势回顾 图 1：11 号糖 资料来源： 大越期货整理 国际原糖价格5 月份总体处于高位回调过程。原油价格也在5 月份出现回落。消息面看：USDA:预计 23/24 年全球糖产量同比增加 1000 万吨。ISO:22/23 年度预计全球食糖供应过剩 85 万吨，低于此前预估 415 万吨。供需基本面总体继续维持近期利多，而远期利空的情况。 图 2：白糖指数 资料来源： 大越期货整理 国内白糖 5 月份走势略强于国外走势。主要是国内近期消费明显回暖，白糖销售提高，需求旺盛，库存处于五年低位，现货价格不断创出新高。由于进口糖价格偏高，配额外进口价（50%关税）达到 8200 元/吨，高于国内现货价格，进口量减少，国内供应预期偏紧，缺口增加。国储适当抛售，但从历史抛售数据看，对价格抑制作用不明显。总的来说，国内短期还处于偏紧的状态，这也导致，近月合约升水，远月合约价格贴水的原因。 二、逻辑梳理 近期消息面情况：USDA:预计 23/24 年全球糖产量同比增加 1000 万吨。 ISO:22/23 年度预计全球食糖供应过剩 85 万吨，低于此前预估 415 万吨。巴西中南部 5 月上半月糖产量同比大增 50%。 国内来看，新糖上市销售火爆，广西主产区现货报价在 7300 附近，库存同比减少。5 月份消费继续复苏，不过白糖价格偏高，可能有部分淀粉糖等替代品