电解铝行业深度：坐看云起时.docxVIP

目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 产业链拆解：国内市场主导，下游需求广泛 5 供给：国内产能临近天花板，低价俄铝进口压力增加 7 国内供给：刚性总量+限电扰动，全年走势预计前紧后松 7 政策端管控不断收紧，未来产能增量有限 7 限电因素持续扰动西南核心产区供给 9 全年供给局面预计为前紧后松，相较往年有所修复 10 海外供给：建议关注低价俄铝潜在转向风险 11 需求：稳中有增，新能源属性逐渐凸显 13 铝是国民经济的基础原材料，下游应用领域广阔 13 地产用铝：以稳为主，边际向好 14 新能源车及光伏行业发展贡献原铝需求主要增量 15 电动汽车轻量化需求提供想象空间 15 光伏用铝上升空间充足 16 潜在替代：再生铝前景广阔，市场发展尚不成熟 17 供需结构：全年预计紧平衡 18 价格判断：短线价格承压，中长线上涨趋势确定 19 发展趋势：我国电解铝行业进入新一轮深度调整周期 21 电解铝产能三次迁移：中部→东西部→西南省份 21 云铝 or 疆铝：清洁与安全的深度博弈 22 西南电力供应紧张局面预计走向常态化 22 供应稳定、成本低廉，疆铝区位优势凸显 25 产业链利润分配迎来新一轮再调整 28 投资建议 29 风险提示