财务管理课件-资本预算.pptVIP

资本预算 相关现金流量 营运资金 寿命不等项目的决策 固定资产更新决策 项目现金流量分析 成本: 200,000元 + 10,000元 运输 + 30,000元 安装. 折旧资产 240,000元. 存货将增加 25,000元 ，应付帐款将增加5,000元. 经济使用寿命 4 年. 残值 25,000元. 拟投资项目 销售额将增加 250,000元. 付现经营成本将增加 125,000元. 所得税率 40%. 加权平均资本成本为 10%. 0 1 2 3 4 初始现 金流量 OCF1 OCF2 OCF3 OCF4 +期末现 金流量 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 项目现金流量的时间线分析 = 包括新项目后公司的现金流量 减 不包括新项目时公司的现金流量 现金流量增加额 不计入相关成本,属于决策的无关成本. 假设去年支出了 100,000元 改善生产线所在场地. 这项成本是否应作为相关成本计? 相关,属于机会成本. 税后机会成本 = 25,000 (1 - T) = 15,000. 假设该项目所用场地如果出租的话,年租金为 25,000元 .该租金是否与决策相关? 初始现金流量t = 0 (000) 设备价款 运输和安装费 净营运资金的变动NWC CF0 (200) (40) (20) (260) D NWC = 25,000 - 5,000 = 20,000. 设备价款+运输费+安装费 240,000 折旧基础 年 1 2 3 4 % 0.33 0.45 0.15 0.07 折旧费. 79 108 36 17 x 折旧基础 = 年折旧费 (000) 240 销售收入 付现成本 折旧 税前收益 所得税 (40%) 净利润 折旧 净经营现金流量 250 125 (79) 46 (18) 28 79 107 第1年 第 1 年经营现金流量 OCF1 (000) 销售额 付现成本 折旧 税前利润 所得税 (40%) 净利润 折旧 净经营现金流量 250 125 (79) 46 (18) 28 79 107 250 125 (17) 108 (43) 65 17 82 第 4年 第1年 OCF4(000) 期末现金流量 t = 4 (000) 残值 税额 净营运资金的回收 期末净现金流量 25 (10) 20 35 原始价值 = 240. 3 年后净值 = 17 卖出价 = 25. 税金 = 0.4(25-17) = 3.2. 现金流量 = 25-3.2=21.7. 假设第3年出售设备 (000) 项目现金流量如下 NPV = 81,573元. IRR = 23.8%. 0 1 2 3 4 (260)* 107 118 89 117 投资回收期? 累计: 回收期 = 2 + 35/89 = 2.4 年. 0 1 2 3 4 (260)* (260) 107 (153) 118 (35) 89 54 117 171 S 和 L 是互斥项目并可进行重复投资. k = 10%. 如何选择? (000) 0 1 2 3 4 S: (100) L: (100) 60 33.5 60 33.5 33.5 33.5 寿命不等项目的投资决策 S L CF0 -100,000 -100,000 CF1 60,000 33,500 Nj 2 4 I 10 10 NPV 4,132 6,190 NPVL > NPVS. 连续更新法 等额年金法. S : NPV = 7,547. 连续更新法 (000) 0 1 2 3 4 Project S: (100) (100) 60 60 60 (100) (40) 60 60 60 60 L NPV = 6,190. 或运用 NPVs: 0 1 2 3 4 4,132 3,415 7,547 4,132 10% 等额年金法 在原有年限上求出等额年金,再进行比较. S PV = 4,132. n = 原有年限 = 2. k = 10%. 等额年金 = 4,132/PVIFA(10%,2)=2,381. L PV = 6,190; n = 4; k = 10%. 等额