财务管理课件-证券投资管理.pptVIP

P0 = S n t=1 (1 + kd )t I = I (P/A， kd , n) + M (P/F ， kd , n) (1 + kd )n + kd = 债券投资收益率 M M=到期本金或出售价格 I=每年末获得的固定利息 P0=债券的购买价格 2. 贴现债券 （1）单利 （2）复利 S0（1+R）n= Sn 例1: A公司欲在市场上购买B公司曾在1997年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整） 要求：（1）假定2001年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买? （2） 假定2001年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少? 例2： A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买 B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。 　要求：利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算? 如果 A企业于2000年1月5日将该债券以 l130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。 三、债券投资的优缺点 与股票投资相比 1.本金安全性高。 2.收入稳定性强。 3.市场流动性好。 1.购买力风险较大。 2.投资者没有经营管理权 优点 缺点 第三节 股票投资 企业购买其他企业发行的股票，称为股票投资。 股票投资主要分为两种：普通股投资和优先股投资。 企业进行股票投资的目的：一是获利，二是控股。 股票估价模型 股票的价值是各期所获得的股利的现值之和。 因此，股票估价的一般公式为 (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)￥ V = + + ... + D1 D￥ D2 = S ￥ t=1 (1 + ke)t Dt Dt: 第 t期的股利 ke: 投资者要求的报酬率 1、短期持有，未来准备出售， (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)n V = + + ... + D1 Dn + Pn D2 n: 预期出售股票的年份 Pn: 预期出售价格 几种特殊情况股票的估价模型 2、固定成长模式： 公司的股利每年以g的速度递增。 (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)￥ V = + + ... + D0(1+g) D0(1+g)￥ = (ke - g) D1 D1:第一期所支付的股利. g : 固定成长率. ke: 投资者要求报酬率 D0(1+g)2 固定成长模式例题 假设某股票预期成长率为8%. 今年的每股股利为 $3.24，公司适用的贴现率为 15%. 该股票的价值为多少? D1 = $3.24 ( 1 + .08 ) = $3.50 V = D1 / ( ke - g ) = $3.50 / ( .15 - .08 ) = $50 零成长模式：每年的股利固定不变。 (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)￥ V = + + ... + D1 D￥ = ke D1 其中D1= D2= D3 = D4 =….D￥ D2 3、零成长股票估价模型 零成长模式例题 假设某股票预期成长率为0，今年的每股股利为 $3.24，公司适用的贴现率为 15%. 该股票的价值为多少? V = D / ke = $3.24 / 0.15 = $21.60 4、非固定成长模式 大多数公司股票的股利并不都是固定不变的或以固定比例增长，而是处于不断变化之中。这种股票被称为非固定成长股票。 这种股票由于在不同时期未来股利预期增长率不同，因此，其内在价值只能分段计算。其计算步骤是：先计算高速增长部分股利的现值，再计算固定增长部分股利的现值，两部分现值之和就是其内在价值。 非固定成长模式例题 ? 0 1 2 3 D1 D2 D3 D4 D5 D6 0 1 2 3 4 5 6 前三年以16%的速度增长 未来以 8%速度增长! 某股票在未来三年预计以16% 的速度增长，而后以8% 的速度正常增长，预计该股票今年的每股股利为$3.24 ，投资者要求的报酬率为 15%。 该股票的价值为多少? 非固定成长模式例题 计算前三年股利现值 PV(D1) = D