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简化模型 17.3.1 在实际估计时，研究者常常运用市场价格信息进行违约过程的参数估计：从信用风险债券的市场价格估计出? ，从而得到信用价差 ，如果假设LGD确定已知，即可得到 违约密度的值或其遵循的特定随机过程，或直接从信用价差中分离得到 违约密度与LGD。 简化模型的优点在于表达形式简单，可以比较容易地直接运用于金融资产尤其是衍生产品的定价中。同时，简化模型中的参数能够通过市场数据进行估计和校正，以适应市场的变化，因而其应用性高于结构模型 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第三十一页，共四十六页。 简化模型 17.3.1 违约损失率是指假设信用事件发生情况下的损失金额占违约风险暴露的比例，其估计公式为预期损失/违约风险暴露 市场价值法 历史数据法 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第三十二页，共四十六页。 业界信用风险度量模型简介 17.3.1 大体可分为四类： 基于信用转移分析的模型，以CreditMetrics与Credit Portfolio View为代表； 基于结构模型的方法，以KMV模型为代表； 基于保险精算方法的模型，以CreditRisk+为代表； 基于简化模型的方法，以Kamakura为代表 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第三十三页，共四十六页。 第十七章 风险管理 17.0 风险管理是现代金融的支柱之一，也是金融工程的核心。本章介绍了风险的定义与风险管理过程的三个组成，并着重对在险值与信用风险管理进行了讨论与分析。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第一页，共四十六页。 风险管理概述 17.1 金融学是一门研究人们在不确定环境下如何进行稀缺资源（资金）跨时间配置的学科”。这个对现代金融的经典定义凸显了风险在现代金融中的核心地位。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第二页，共四十六页。 风险与风险管理概述 17.1.1 风险定义： 风险是未来损失的可能性 风险是未来结果对期望的偏离 风险是未来结果的不确定性 风险与收益是金融的核心，它们始终是相伴相生的 损失是一个事后的概念而风险则是事前的概念 现代风险管理的全过程可以大致分为风险识别、风险度量与风险管理控制三个环节 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第三页，共四十六页。 风险识别 17.1.2 根据性质不同，风险可分为经济风险、政治风险、社会风险、自然风险与技术风险等；根据发生的范围不同，风险可分为系统性风险与非系统性风险；根据诱发原因不同，金融风险主要可分为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。其中最重要的是第三种风险分类与识别。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第四页，共四十六页。 市场风险 17.1.2 市场风险又称为价格风险，是市场价格波动而引起的风险。市场风险可以进一步分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险等。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第五页，共四十六页。 信用风险 17.1.2 信用风险又称违约风险，是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务或信用质量发生变化给债权人或金融产品持有者所带来的风险。具体来看，信用风险可以进一步分解为两个部分：一是对方违约或信用状况发生变化的可能性大小；二是对方违约造成的损失多寡。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第六页，共四十六页。 流动性风险 17.1.2 一般认为存在两类流动性风险：市场流动性风险和资金流动性风险。前者是指由于市场交易量不足无法按照当前的市场价格进行交易所带来的风险；后者是指现金流不能满足支付义务，往往迫使机构提前清算。其中资金收支的不匹配包括数量上的不匹配和时间上的不匹配。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第七页，共四十六页。 操作风险 17.1.2 操作风险指因为欺诈、未授权活动、错误、遗漏、效率低、系统失灵或是由外部事件引致损失的风险。此项风险潜藏于每个商业机构，涉及问题的层面很广。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第八页，共四