金融风险管理冯玉梅.ppt

次贷风险分析： 房价上涨、楼市热时，这些次级贷款违约率虽然较高，但由于房价较高，放贷的机构即使收不回贷款，也可以把抵押的房子出售收回贷款。因此，次贷风险损失较小。 房价下跌的情况下，购房者难以还款时，放贷机构即使把抵押的房子收了，因为房地产市场萎缩，价格下跌，甚至有价无市，其贷款也会面临较大风险损失。那么，由此发行的次贷债券风险也随之增大。 第三十页，共五十七页。 美国次贷危机爆发： ·自2001年初以来，美联储为刺激经济增长共采取了13次降息行动。 ·美联储自2004年7月开始提高利率以防止通货膨胀。随着美国利率的提高，次级抵押贷款的借款人还贷负担不断加重。 ·与此同时，美国住房市场降温，房价下跌（尤其在2006年），使借款人难以通过出售或抵押住房来实现再融资，于是，一大批借款人无力还贷，“次贷危机”汹涌而来。 第三十一页，共五十七页。 次贷危机的后果： ·大量贷款难以偿还，大量贷款公司倒闭。 ·次贷债券变得一文不值（发债机构、投资者损失惨重或倒闭） ·次贷衍生产品（CDS credit default swap）的出售者和购买者损失惨重甚至倒闭（如AIG） 第三十二页，共五十七页。 1、贝尔斯登公司被收购 贝尔斯登公司（Bear Stearns Cos.）成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第五大投资银行，是一家全球领先的金融服务公司。 在全球拥有约14500名员工。 贝尔斯登或许不是资产规模最大的投行，但却是近几年在华尔街最赚钱的投行。 2007年6月14日，贝尔斯登发布季报，称受抵押贷款市场疲软影响，公司季度盈利比上年同期下跌10%。 2007年8月1日，贝尔斯登宣布旗下两只投资次级抵押贷款证券化产品的基金倒闭，投资人总共损失逾15亿美元。 第三十三页，共五十七页。 2007年9月20日，贝尔斯登宣布季度盈利大跌68%。5月底至8月底间，公司账面资产缩水达420亿美元。 2007年12月20日，贝尔斯登宣布19亿美元资产减记。 2008年3月，为了防止贝尔斯登的倒闭，Fer同意动用300亿美元支持摩根大通完成对贝尔斯登的收购。这是自1929年美国经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。 在美联储的协助下，摩根大通于2008年5月低价收购了贝尔斯登。 第三十四页，共五十七页。 2、美国政府接管房利美和房地美 房利美和房地美分别成立于1938年和1970年，属于由私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构。 两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的抵押贷款总额约5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。 美国次贷危机爆发后，两家公司蒙受了巨额损失，两家公司股价惨跌，融资成本不断上升，一度濒临破产。 美国政府2008年9月7日宣布接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款机构房利美和房地美。 第三十五页，共五十七页。 3、雷曼兄弟破产 雷曼兄弟公司成立于1850年，总部设在纽约，公司主要业务分为三大块：资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。雷曼兄弟为美国第四大投资银行。 作为有着158年历史的知名企业，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，雷曼兄弟的股价一直在下挫。由于巨额的房地产投资陷入困境，该公司希望筹集更多资金，却均以失败告终。 一个令人失望的消息是与一家韩国银行达成交易的希望宣告破裂，这令雷曼兄弟股价次日暴跌了45%，此次暴跌之前，该股2008年初以来已累积下跌了80%。 第三十六页，共五十七页。 最后通牒令华尔街惊慌失措：2008.9.12联邦官员向金融业的高管们传达一条重大消息，政府不会出手救援雷曼兄弟控股公司。 2008年9月15日，美国第四大投行雷曼兄弟最终丢盔弃甲，宣布申请破产保护。 随后的48小时里，这样的最后通牒演变成对美国金融系统能否度过几十年来最严重冲击的令人神经崩溃的考验。 一个立竿见影的影响是：另一家岌岌可危的机构——美林公司（Merrill LynchCo.）—加紧投入了美国银行（Bank of American Corp.）的怀抱。 第三十七页，共五十七页。 4、九十四年历史，美林时代终结 1913年Charles E. Merrill 在纽约创办了查尔斯·美瑞公司，16个月后，由于查尔斯·马瑞的好友Edmund C.Lynch的加盟，公司改名为美林公司（Merrill Lynch Co.），主要经营股票债券业务。 1919年美林聘请华尔街第一位债券女经销商安妮·格瑞姆斯，美林开始在华尔街崭露头角。 1988年美林成为美国乃至全球最大的债券和普通股票承销商，是华尔街市值排名第三的投行。 第三十八页，共五十七页。 2007年1月美