企业ESG表现、RD投入与机构投资者持股比例——来自A股上市企业的实证研究.pdfVIP

管理科学 企业 ESG表现、R D 投入与机构投资者持股比例 来自 A 股上市企业的实证研究 张 濠 旭 \ 阮 敏 1 ，郭 沛 2 (1 •杜克大学a .尼古拉斯环境学院；b .桑福德公共政策学院，美 国 达 勒 姆 27708; 2. 中国农业大学a .智慧电商研究院；b .经济管理学院，北 京 100083) 提 要 ：基于2009 — 2019年 A 股上市公司的机构投资者数据集，研究了企业 ESG表现、RD投入与机构投资者持股比例的 关系。实证结果表明，企业 ESG表现与机构投资者持股比例呈正相关关系，企 业 RD投入与机构投资者持股比例呈正相关关 系，企业 ESG表现和 RD投入的交互效应与机构投资者持股比例呈负相关关系，即二者的提升对机构投资者持股比例存在着 互相削弱的作用，相较于非独立投资者和短期交易型机构投资者，独立机构投资者和长期稳健型机构投资者有更强的 ESG和 RD投资偏好。 关键词： ESG表现;R D 投入;持股偏好；交互效应；异质性机构投资者 中图分类号:F832.51 文献标识码： A 文章编号：丨003 -3637(2021)05 -0149 -12 DOI ： 10. 13483/j . cnki . kfyj . 2021.05.020 _ 、问题的提出 作用，要求企业必须重视环境保护的社会责任。中国 自改革开放以来，中国经济长期维持较快发展， 证券监督管理委员会于2018年 6 月发布了《上市公 中国经济发展离不开无数企业的成长和壮大,企业的 司治理准则》（修订版），首次明确要求上市公司对环 成长和壮大也成为中国经济发展的原动力之一。在 境、社会和公司治理方面的信息进行披露。随着社会 改革开放初期，企业主动履行社会责任和进行研发创 各界对企业履行社会责任关注度的提高，企业 ESG 新、追求自主知识产权的理念很少被提及，但随着中 (环境、社会和公司治理）表现也越来越多被提及。 国经济的发展、社会观念的进步以及在国际形势变幻 在传统的企业社会责任（CSR)和社会责任投资（SRI) 莫测的大背景下，中国企业履行社会责任和进行研发 基础上演化而来的ESG ,是从环境（environmenta )、 创新的重要性和必要性越来越多地被提及，这是党和 社会（socia )和治理（governance )多个角度衡量企业 政府高度重视的焦点问题，也是社会舆论关注的热点 表现的新型指标。ESG作为一种非传统财务绩效的 问题。 投资理念和企业评价标准，关注对环境、社会和公司 从企业履行社会责任的角度来看，2008年 1 月， 治理等利益相关者方面所承担的社会责任。相比之 国资委发布《关于中央企业履行社会责任的指导意 前的企业社会责任（传统上更多指公司的慈善捐赠等 见》，要求中央企业定期发布社会责任报告。2014 社会责任）、绿色投资责任（与环境问题相关）、伦理 年，党的十八届四中全会审议通过的《中共中央关于 责任（只局限于道德标准），ESG 在评级过程中整合 全面推进依法治国若干重大问题的决定》中明确提出 了企业道德、社会及环境价值标准，因此包含了更广 要加强企业社会责任立法，同年出台的被媒体称为史 泛的社会责任评价标准。 上最严的“环保法”，充分强调企业在环保中的重要 从企业研发创新的角度来看，党的十八大明确提