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债券基金专辑 ESG指数投资策略在债券市场的应用 摘要：本文梳理了 ESG 投资理念的发展背景和历史沿革，介绍了多种 ESG 投资策略及 其在指数化投资中的应用，分析了 ESG 投资策略应用于债券基金领域的发展空间。基 司盛华 于中债 ESG 评价和全球首只宽基人民币信用债 ESG 因子指数，本文对 ESG 投资策略在 赵　怡 中国债券市场的适用性进行了验证，验证结论与理论观点基本一致。此外，本文还分析 了 ESG 投资策略在我国债券市场应用的难点，并提出了相关建议。 关键词：ESG 指数投资策略　债券基金　信息披露 ESG投资理念的由来与作用 《2018年责任投资调查》（2018 Responsible  （一）ESG投资理念的发展背景和历史沿革 Investing Survey），67.3%的受访者认为ESG因 环境、社会和公司治理（ESG）投资理念起 子有助于降低风险，较2017年的统计结果提高 源于社会责任投资（SRI）。社会责任投资是指在 19.4%；对此持否定意见的受访者仅占13.9%。投 投资过程中不仅关注资金回报，而且关注资金所 资者对于ESG投资理念的认同感逐步提升。明晟 投向的领域及投资给社会经济带来的影响。随着 （MSCI）的研究也发现，ESG主题基金投资回报 全球环境问题日益突出，投资者逐渐意识到企业 更好，适合长期投资。 环境绩效可能影响企业财务绩效，企业环境绩效 从投资逻辑和学术研究的角度看，运用ESG 逐渐成为投资价值判断的依据之一。与此同时， 投资策略会对投资产生以下影响。 贫富差距等社会问题、区域和全球性金融危机促 一是 ESG投资策略有助于倡导可持续发展理 使社会价值创造和公司治理逐渐被纳入投资考量 念，挖掘可持续性发展企业。对投资者而言，ESG 之中。2006年，高盛集团首次提出了ESG概念。 投资策略可提升投资组合的长期收益；对企业而 此后，随着ESG概念不断深化，相关投资产品也 言，ESG投资策略能降低融资成本。Gregory、 在金融市场陆续涌现。 Tharyan和Whittaker（2014）认为，ESG评价较 与关注企业盈利能力、财务状况等传统指标相 高的公司通常可以更加有效地利用资源，拥有更 比，ESG评价着眼于从非财务角度考察企业价值 好的人力资本、更强的创新管理能力，因此较同 与社会价值，从而寻求稳健的长期回报。国际上不 行更具竞争力。同时，这类公司通常更擅长制定 少机构和组织提出了各自的ESG评价框架，这些 长期的业务规划和更合理的高管激励计划，因此 评价的内涵基本一致，差异仅仅在于各领域内的分 公司的持续发展能力更强，员工稳定性更高。 类和具体指标有所不同。 二是有助于提升风险防御能力，在一定程度 （二）ESG理念在投资中的作用 上规避“黑天鹅”风险，降低投资组合的回撤率。 根据加拿大皇家银行的全球财富管理报告 Eccles、Ioannou和Serafeim（2014年）等发现， CHINABOND 2021 February 35