中药行业周报2023年6月第三周：国采落地，影响几何 20230626 -浙商证券.docxVIP

证券研究报告 | 行业周报 | 中药Ⅱ http://www. 1/12 中药Ⅱ 报告日期：2023 年 06 月 25 日 国采落地，影响几何？ —— 中药行业周报 2023 年 6 月第三周 投资要点 口 中成药集采结果出炉，影响几何？ 2023 年 6 月 21 日，全国中成药集采开标。共有 95 家企业、 104 个报价代表品种 参与竞争，其中除银杏叶提取物流标外，有 63 家企业、 68 个报价代表品种中 选，中选率达 65.4%， 中选品平均降幅为 49.36%。对比此前湖北第一批集采平 均降幅 42.27%、广东联盟集采平均降幅 32.5%、山东集采平均降幅 44.31%，本 次集采价格降幅略大。根据 30 省(区、市) 联盟地区年度采购金额测算，预计 每年可节约药品费用超过 45 亿元。 从中选结果来看，共有 49 个品种直接拟中选，平均降幅为 55%；此外有 2 个品 种议价拟中选， 平均价格降幅44%；4 个品种按采购文件 14.5.1 或 14.5.2 增补拟 中选，平均降幅 43%；3 个品种按采购文件 14.5.3 增补拟中选， 平均降幅 39%。 从具体品类来看，香丹注射液参与报价代表品数量最高， 为 19 个， 其次为藤黄 健骨片， 有 15 个代表品参与报价， 竞争最为激烈；从价格降幅看，复方斑蛰采 购组平均降幅为 60% ，为降幅最高，其次为醒脑静，平均降幅 56%。 从本次中成药集采中，我们可以看到如下趋势： ( 1 ) 重视质量： 本次中成药集采价格降幅基本在预期范围内， 同时对药企的技 术评价进行打分，其中技术评价得分占比 40%，反映出国家对中成药质量的重 视；此外本次集采规则中包含增补拟中选条件，其中安徽雷允上的脑安滴丸因技 术分达到 100 分满分，进而满足“14.5.2”的增补拟中选条件，也侧面体现出集采 规则对于产品质量高的企业有更强的包容度； (2) 大单品更具优势： 对于 2021 年该企业产品服用总天数达到同采购组所有企 业服用总天数 70% 、且其代表品报价日均费用不超过 5 元的企业，可以通过 “14.5. 1”实现增补拟中选，例如广东众生的复方血栓通胶囊、湖南金沙的接骨七 厘片、山东沃华的心可舒片等，说明集采政策对头部大单品更为友好； (3) 剔除高价品种： 集采条件中限制代表品报价日均费用不能超过同采购组日 均费用的 1.8 倍，避免出现产品报价过高、定价不合理的情况出现。 从投资建议角度，我们认为未来中成药集采有望持续利好高质量、生产规模大的 产品，因此对企业的研发、生产、销售等全产业链布局能力要求更高； 同时， 结 合我们此前在报告《周观点： 中成药集采， 新趋势展望》中提出的观点，中药行 业的核心成长驱动来自量， 我们认为本次集采或成为催化行业量增的因素之一， 此外基药目录、医保政策等均有望在量上驱动行业成长， 我们看好中药板块成长 的持续性， 我们推荐济川药业、羚锐制药、康恩贝、康缘药业、桂林三金；关注 东阿阿胶、片仔癀、太极集团、健民集团、贵州三力、天士力、以岭药业、同仁 堂、华润三九等。 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号： S1230520080006 02180105933 sunjian@ 研究助理： 李晨琛 lichenchen@ 相关报告 1 《中药材：如何展望本轮涨 价？》 2023.06.18 2 《基药：中药重要新催化》 2023.06.04 3 《国采来了，再论中药》 2023.06.01 口 板块行情复盘：板块估值持续回调 本周中药指数下降 2. 13%，跑赢医药生物指数 1.03 个百分点、跑赢沪深 300 指数 0.38 个百分点， 在医药子行业中排名第 3。自 2023 年初以来，中药指数上涨 7. 1%，跑赢医药生物指数 13.6 个百分点、沪深 300 指数 7.3 个百分点， 在医药子 行业中排名第 1。截至 2023 年 6 月 21 日，申万中药板块 PE 估值(历史 TTM， 整体法， 剔除负值)为 27.1 倍，环比下降 0.62，在医药子行业中排名第 3， 高于 医疗器械、生物制品和医药商业，低于 2018 年以来估值均值水平。 从资金流向 来看，本周中药 ETF 资金净流入最低，出现小幅净流出。 具体标的来看，本周 中药板块涨幅前五名分别为华神科技(+10.00%)、康缘药业(+4.70%)、方盛制 药(+3.91%)、太极集团(+2.41%)、江中药业(+1.59%)，跌幅排行前五名分别 行业周报 http://www. 3/12 正文目录 1 中成药集采出炉， 影响几何？ 5 2 板块行情复盘 7 2