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“分毕拆”交胜易之道 2023 年 4 月 分拆交易“毕”胜之道 01 开篇“分毕拆”交胜易之道： 开篇 2 ?版权20所23有毕，马不威得企转业载咨。询在( 中国印) 有刷限。公毕司马威―的中名国称有和限标责识任均公为司毕，马是威与全英球国性私组营织担中保的有独限立公成司员―所毕经马许威可国后际使有用限的公商司标相。关联的独立成员所全球性组织中的成员。 某中国高端制造企业，希望收购某欧洲工业集团分拆的全球零部件业务，毕马威团队协助其进行了尽职调查、交割准备及整合衔接的一体化服务分拆对表的价值影响是什么？我该如何做好后续工作衔接，最大化协同效应? 客户一? 客户三如何明确分拆范围，进行高效的分拆工作？如何管理与买方的协商，保障交易时间点某医疗器械集团希望分拆旗下业务并出售给私募基金，毕马威协助其进行剥离筹备执行及与买方的对接工作? 客户二对方业务分拆的工作对买方的影响是什么？如何完善交易约定最大化保护买方的利益某领先私募基金收购了全球消费品集团的拆分业务，毕马威团队协助其进行尽职调查及交割业务接管工作 某中国高端制造企业，希望收购某欧洲工 业集团分拆的全球零部件业务，毕马威团 队协助其进行了尽职调查、交割准备及整 合衔接的一体化服务 分拆对表的价值影响是什么？我 该如何做好后续工作衔接，最大 化协同效应 ? 客户一 ? 客户三 如何明确分拆范围，进行高效的 分拆工作？如何管理与买方的协 商，保障交易时间点 某医疗器械集团希望分拆旗下业务并出售 给私募基金，毕马威协助其进行剥离筹备 执行及与买方的对接工作 ? 客户二 对方业务分拆的工作对买方的影 响是什么？如何完善交易约定 最大化保护买方的利益 某领先私募基金收购了全球消费品集团的 拆分业务，毕马威团队协助其进行尽职调 查及交割业务接管工作 ? 客户四 如何通盘考虑业务剥离及对商业 计划的影响？如何最大化被剥离 业务的价值 某领先工业集团科技公司希望对下属业务 进行分拆，进一步实现上市，毕马威协助 其进行业务剥离及融资支持工作 引言： 近两年，我们看到很多大型企业，出于战略调整、市场环境变化等因素，积极 进行业务的分拆，以获得新的增长机会，并为并购市场及资本市场带来很多新 的投资机会。但很多中国的交易方，在实际工作中常常因为工作步骤不完整、 专业能力缺失或错失时机导致交易价值的损失，甚至面临交割挑战。因此，毕 马威团队基于近几年分拆项目实践进行提炼，形成本系列文章，以协助中国交 易方更好地应对此类交易。本篇文章是系列文章的第一篇，为分拆交易的概述， 包括分拆交易产生的原因、复杂性、常见的挑战等；后续文章将分别从交易双 方的角度，介绍在交易的不同阶段，双方如何更好地执行。 业 业如下务为分典拆型在的各业行务各分业拆均需有求发场生景，：并在中国越来越常见。 ？ ？ 、 ， ？ 通常来说，可以归结为以下几个原因： 专注核心业务，提升资产利用率： 随着企业经营核心能力的变化，一些企业会改变或调整战略方向，以更好地提升整体竞争力。而战略调整后，可能会出现部分与整体方向相偏离的非核心业务。过于复杂的业务领域可能会浪费企业的核心资源，因此部分企业会选择分拆并出售非核心业务，在释放一定资源的同时，提升资产利用率。 业务独立运营，拓宽市场边界： 企业可以选择分拆成熟或与其他主营业务关联度相对较弱但市场成长性较高的新兴业务， 使其获得更灵活的运营模式和更广阔的市场资源，部分企业甚至会将分拆业务独立上市， 以获得更多资金支持。也有一些企业会选择为独立的业务单元引入战略投资者或者合资伙伴，在资金和业务上实现协同。 环境变化，业务难以持续： 随着国际关系日益复杂、外部竞争压力逐渐增大，以及政策监管力度的提升，很多业务的资质、技术以及资源难以获得，使得企业决定分拆相关业务，考虑出售于更适合的本土投资者或经营者。 聚会相焦对到复分杂拆：相关的交易，由于其特殊性，整个过程 目标业务与母集团之间的依存关系： 管理架构集中化的公司，通常存在更多共享职能（如共享财务中心），这些职能不乏一些核心价值链职能（如生产、研发、战略采购等），需要在出售的过程中进行分拆或新建。 资产交易下法律实体相关的特殊安排： 资产交易中，由于涉及法律实体之间的资产转移，加剧分拆交易流程的复杂性，会带来额外的人员转移、客户及供应商合同转移等额外的事项安排。 业务分拆时间线需要与交易整体时间线相配合： 分拆计划的重要节点，需要与交易整体时间线相匹配，特别是需要保证在交易关键节点交付物的完成，加剧了业务分拆的时间压力。 待协调相关方较多，沟通成本高： 业务分拆通常会涉及由众多职能部门组成的“业务分拆项目组”，沟通成本均大幅提升。在一些跨境交易中，交易双方通常还会遇到语言、文化等沟通障碍，进一步加剧了交易复杂性。 分拆交易“毕”胜之