铅月报：支撑压力并存，铅价区间运行-20230303-铜冠金源期货-18页.pdfVIP

铅月报 2023 年3 月3 日 支撑压力并存 铅价区间运行 核心观点及策略  宏观面看，欧美通胀粘性强且经济存韧性，美联 投资咨询业务资格 储及欧央行紧缩预期均有所强化，美元表现偏强， 沪证监许可【2015 】84 号 铅价宏观压力尚存。  供应端看，铅矿供应依旧偏紧，3 月内外加工费 环比均小幅回落。尽管在银铅矿及废料补充下，原 李婷 生铅生产尚可维稳，但提产驱动不强。且部分炼厂 021 li.t@ 有春季检修计划，产量增量有限。再生铅方面，废 从业资格号：F0297587 旧电瓶价格松动，企业利润修复，生产意愿较佳， 投资咨询号：Z0011509 且新增产能释放，产量稳中抬升。 黄蕾  需求端看，节后铅蓄电池恢复较好，开工率超同 021 期水平，进一步提升空间受限，且 3 月中旬后，将 huang.lei@ 进入传统消费淡季，初端需求存转弱预期。终端看， 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 春节及需求提前透支影响汽车产销，但汽车保有量 较高，且电动自行车超标车尚处淘汰周期中，刚性 高慧 需求依然存支撑。 021  整体看，海外紧缩预期强化下，宏观压力略增。 gao.h@ 从业资格号： 且国内产量稳中趋增，需求存淡季预期，呈现供增 投资咨询号：Z0017785 需减格局，铅价上方有压力。但铅矿紧缺及废旧电 瓶价格跌幅有限，成本端支撑限制铅价下方空间。 预计 3 月铅价大概率维持震荡走势，沪铅主要运行 区间在 15000-15500 元/吨，伦铅主要运行区间在 2000-2200 美元/吨。  策略建议：高抛低吸  风险因素：情绪转向，淡季不淡 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 18 铅月报 目录 一、铅市行情回顾 4 二、铅基本面分析 4 2.1 铅矿供应情况 4 2.1.1 全球铅矿产量不及预期，2023 年或维持偏紧 4 2.1.2 内外加工费环比下滑，原料供应依旧偏紧 5 2.2 精炼铅供应情况 7 2.2.1 海外炼厂有望复工，供应存增加预期 7 2.2.2 节后复工，原生铅产量回升 8 2.2.3 节后复工加新增投产，再生铅产量逐步上抬 10 2.3 精炼铅需求情况 11 2.3.1 全球精炼铅需求情况 11 2.3.2 铅蓄电池开工率超同期水平，终端消费不宜过分悲观 12 2.4 内外库存小幅回升 15 三、总结与后市展望 16 敬请参阅最后一页免责声明