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游戏类企业轻资产企业企业价值估值问题分析 一、游戏行业发展现状 在我国，网络游戏行业属于朝阳产业，各类游戏都处于成长期，特别是 移动端游戏已经进人了高速发展阶段。随着中国游戏产业的迅速发展， 其在全球游戏市场中的份额逐步扩大，且近几年中国游戏市场的收人保 持着快速增长的趋势，付费用户的增加和付费能力的提高，不断推动着 游戏行业的高速发展。全球游戏市场凭借互联网和计算机技术的发展， 网络游戏市场份额在逐步扩大。全球网络游戏市场规模已从2012年的 704亿美元增长至2017年的1029亿美元，增长了46.16%,在未来的 几年中，全球网络游戏行业将依然保持迅速发展的趋势。虽然近几年中 国网络游戏市场增速呈现逐渐放缓的趋势，但移动游戏、网页游戏等新 兴游戏细分市场规模却在显著增长，用户规模呈现增长态势。从游戏市 场用户层面来看，2017年中国游戏用户数达到了5.83亿人，同比增长 3.10%。 在游戏行业分析报告中，一般将游戏市场分为单机游戏、网页游戏、客 户端游戏和移动游戏四个主要部分。根据GPCIDCCNG公布的 《2017年中国游戏产业报告》显示，客户端游戏在网络游戏中的占比 从2013年的63.98%减少到2017年的37.24%；网页游戏的占比从 2013年的19.86%下降到2017年的15.21%;移动网络游戏的占比从 2013年的16.16%上升到2017年的47.55%。预期移动网络游戏市场 份额占比仍将继续稳步上升。2018年，游戏企业加快新产品的研发， 企业竞争力在显著增强，游戏产品数量和用户群体规模也在不断增多。 数字电视、平板电脑、智能手机等新兴娱乐载体的迅速普及，使游戏产 品市场前景广阔，更多的游戏企业凭借新的平台通道打开了家庭游戏市 场。 二、收益法在游戏类无形资产评估中的应用 由于游戏类无形资产是一类非常特殊的无形资产，尤其在科学技术日新 月异，流行趋势日益更迭的今天，游戏企业面临着极其不稳定的社会及 市场环境。在应用收益法评估无形资产的过程中，往往会面临许多需要 主观判断的情况。因此，为了更好地避免和减少游戏类无形资产价值评 估中的各种不确定因素，使无形资产评估更为科学合理，在运用收益法 评估时，必须要对收益法模型中的参数进行两方面的考虑：一是要考虑 游戏类无形资产本身的特殊性对参数的潜在影响；二是选择科学合理的 方法，减少评估中的不确定因素，选取合适的参数来消除特殊影响。这 样才能使评估结果更加客观、合理。 （1）未来预期收益的估测 对游戏企业的未来收益预测要以企业近三到五年的经营业绩为基础，遵 循有关法律、法规，根据宏观经济状况及行业发展趋势，以及企业的未 来发展战略和经营计划、优势及劣势、机遇与风险等，对预期收益进行 合理预测。在游戏企业预期收益的预测过程中，对于评估基准日已上线 的游戏产品，主要依据企业过去的运营数据及游戏产品剩余生命周期进 行预测，游戏产品流水预测主要包括付费用户数、ARPPU值、月活跃 用户数等。通常游戏企业按个人玩家购买总额确认收人，而第三方联运 平台收取的佣金费用则作为企业的销售费用。因此一般根据游戏产品流 水预测的结果，全额作为企业的收入人账。 游戏流水=付费用户数×ARPPU 1、付费用户数：历史年度企业游戏推出后，在成长期爆发较快，企业 进行广泛的市场推广后，付费用户数已经得到快速扩张，付费用户数量 的增加使游戏收人有了大幅度的增加。在测试期和成长期的用户达到一 定的数量后，按照能维持这一用户数量规模的同时进行有针对性的大力 宣传推广，使游戏在生命周期的成熟期内，能够维持平稳的收人状况； 然后随着游戏产品用户数量的逐渐下降，游戏产品进人了衰退期，与此 同时游戏流水也开始逐渐下降并最终从企业的运营中退出。 2、ARPPU值：ARPPU值即单位付费用户平均消费额。能够影响ARPPU 值的因素很多，运营活动的力度、游戏的质量、用户群特征的满意度、 累计充值较大金额以及用户付费能力是其中最为重要的影响因素。在游 戏产品初期，一般ARPPU值会相对较低，这主要受到了开始运营时期 的特征以及用户对游戏的尝试心理等因素的影响。但是随着企业大力推 广游戏产品，活跃用户的数量会逐渐多，游戏也会逐步被用户认可和接 受，因此ARPPU值也会提高。越到游戏产品的后期，企业的运营活动 会越频繁，推广力度也会加大，这对ARPPU值的提升起到了主要的作 用。 （二）不同游戏产品分成率的预测 在日益激烈的竞争环境中，网络游戏公司往往会研发出多种游戏产品， 以适应玩家的多元化需求。当今游戏行业发展迅猛，各种游戏产品层出 不穷，