2023年中期策略系列报告之能源金属篇.docxVIP

目录 2023H1 回顾：需求增速回落，产业链弱势调整 3 2023H2 展望：守得云开见月明，看好资源端溢价 5 锂：供需拐点临近，价格中枢回归理性 6 供给：矿山增量渐行渐近，供应压力逐步凸显 6 需求：至暗时刻已过，23H2 有望逐步回暖 14 供需平衡：供需逆转渐行渐近，价格回归理性 19 钴：大江东去，迎供给端巨变 21 供给端：刚果金印尼供应大幅放量 21 需求端：消费电子电车同时承压，需求端乏善可陈 28 2023 年供需格局突变，价格中枢下行 30 镍：纯镍逐步走向过剩，二元化机制破局 33 供应端：高冰镍/MHP 供应放量，资源端溢价凸显 33 需求端：静待不锈钢需求修复，新能源电池延续增长 42 供需平衡：二元化机制破局 46 投资建议及重点推荐 49 行业投资建议：守得云开见月明 49 重点公司 50 风险提示 57 插图目录 59 表格目录 60 2023H1 回顾：需求增速回落，产业链弱势调整 2023 年锂价先抑后扬，走势波澜壮阔。分阶段来看，2023 年锂价格走势主要分为 2 个阶段：（1）1-4 月锂价大幅下跌：尽管有年初检修、春节放假、盐湖冬季产量下降等供给端不利影响，但是2022 年底冲量导致产业链库存高企、同时23Q1 的需求大幅下滑，产业链开启了主动去库，锂盐成交低迷，价格大幅下跌。（2）5 月以来锂价大幅反弹：尽管随着检修结束、盐湖产能复