20230716-浙商证券-长盛轴承-300718-深度报告：自润滑轴承先行者，风电+新能源汽车轴承打开成长空间.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 | 工程机械 长盛轴承(300718) 报告日期：2023年07 月16 日 自润滑轴承先行者，风电+新能源汽车轴承打开成长空间 ——长盛轴承深度报告 投资要点 投资评级: 买入(首次) ❑ 国内自润滑轴承先行者，2018-2022 年营业收入CAGR 约 13% 公司主营业务为自润滑轴承，广泛应用于重载、低速及恶劣工况等环境，涉及行 分析师：邱世梁 业为汽车、工程机械、港口机械等领域。公司主营的自润滑轴承产品有六大类， 执业证书号：S1230520050001 其中金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑 qiushiliang@ 轴承是公司主要收入来源，2022 年营收占比分别约 32%、22%、19%。2018-2022 分析师：王华君 年公司营业收入CAGR 约12.8%；2018-2021 年归母净利润CAGR 约1.7%；2018 年 执业证书号：S1230520080005 以来公司毛利率、净利率保持在27.6%、9.4%以上。 wanghuajun@ ❑ “以滑代滚”趋势下，新能源汽车、风电行业持续打开市场空间 研究助理：张菁 自润滑轴承凭借其结构简单、性价比高等优势，适用于潮湿、尘埃、辐射等恶劣 zhangjing02@ 环境，主要应用于工程机械、汽车、港口机械、农用机械等领域。随着新能源汽 车和风电行业的高速发展，自润滑轴承需求提升。1 ）新能源汽车：自润滑轴承 基本数据 具备轻量化、低噪音、无给油等优势，符合新能源汽车轻量化的需求。新能源汽 收盘价 ￥21.14 车渗透率提升，助力自润滑轴承需求上升。我们预计 2025 年新能源汽车销量达 1464 万台，渗透率提升至 50%，2022-2025 年销量 CAGR 约 29%。2 ）风电行业： 总市值(百万元) 6,318.07 自润滑轴承凭借其结构简单、承载能力强、吸振抗冲击能力优异等优势，适用于 总股本(百万股) 298.87 风电主齿轮箱工况，同时凭借其性价比优势，可助力风电持续降本。我们预计 股票走势图 2025 年我国风电齿轮箱轴承市场规模达82 亿元，2022-2025 年CAGR 约22%。 长盛轴承 深证成指 自润滑轴承已形成以美国GGB、日本Oiles、法国Stain-Gobain 等海外专业自润 22% 滑轴承企业为主导的格局。国内自润滑轴承行业初具规模，以公司为代表的国内 12% 2% 专业自润滑轴承企业已在价格和部分技术指标上具备竞争优势，已实现外销。 -8% ❑ 凭借多重优势构建核心竞争力，定增加码风电轴承、滚珠丝杠，打开成长空间 -18% 公司具备多重竞争优势：1 ）研发技术：公司拥有成熟的自润滑轴承生产工艺技 -29% 7 8 9 0 1 2 1 2 3 5 6 7