IPO审核与监管合规视角下的“特殊权利条款”处理-培训课件.pdf

IPO审核与监管合规视角下的 “特殊权利条款”处理 01 “特殊权利条款”的分类 目录 02 IPO中 “特殊权利条款”审核政策的历史沿革 CONTENTS 03 IPO审核实践对 “特殊权利条款”的处理案例 04 红筹企业的特殊规定及案例 01 “特殊权利条款”的分类 01 “特殊权利条款”的分类 1.1 对赌 主要包括投资者与公司或者大股东就上市计划、业绩等进行对赌。根据 审核动态 2022年第1期，上市前后回售权、反稀释权、估值调整等特殊权利条款均属于应当披露 并清理的对赌条款。 1.2 优先认购、公司治理等其他特殊权利 根据市场案例，通常包括优先认购权、优先购买权、共同出售权、拖售权、跟售权、最 优惠待遇、公司治理保护性条款等特殊权利，通常理解为超出公司法、上市公司相关治 理规则的权利，且该等权利并非全体股东普遍享有。 02 IPO中 “特殊权利条款”审核政策的历史沿革 02 IPO中 “特殊权利条款”审核政策的历史沿革 2.1 对赌 时间 审核政策 相关内容 说明 投资机构在投资发行人时约定对赌协议等类似安排的，原则上要求发行人在申报前清首次明确了对赌协议清理原则， 审核 2019 《首发业务若理，但同时满足以下要求的可以不清理：一是发行人不作为对赌协议当事人；；二是 问答、创业板审核问答、2020年6月修订的首 .3.2 干问题解答》对赌协议不存在可能导致公司控制权变化的约定；三是对赌协议不与市值挂钩；四是 发业务若干问题解答对于对赌问题的审核政 5 对赌协议不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。策未发生实质变化。 2020 创业板审核 对赌协议约定附条件恢复条款案例：各方同意对对赌协议中约定的回购条款、转让限该附恢复条件的对赌案例作为典型案例分享， .8.1 动态2020年 制等条款进行解除，但该终止协议约定了附条件恢复条款，即如果A公司股票未能获 表示监管机构认可特殊权利条款附条件恢复 0 第1期 准发行上市或者A公司主动撤回发行上市申请时将恢复原对赌协议。 的做法，但对赌义务主体不能是发行人。 2020 《监管规则适 附回售条款的股权投资……从被投资方角度看，由于被投资方存在无法避免的向投资 明确了与发行人对赌的回购条款，在发行人 .11. 用指引——会 方交付现金的合同义务，应分类为金融负债进行会计处理。 报表应体现为金融负债。 13 计类第1号》 2020 创业板审核动发行人及其控股股东与投资机构之间存在对赌协议并附恢复条款，且明确发行人是股监管机构认可特殊权利条款附条件恢复的做 .11. 态2020年第4 份回购方，发行人作为对赌协议当事人不符合《创业板股票首次公开发行上市审核问法，但对赌义务主体不能是发行人，即与发 18 期 答》要求，保荐人出具的核查意见与对赌协议实际情况不符。 行人对赌必须彻底终止不附带恢复条件。 2022 审核动发行人A公司实际控制人与投资方签署投资协议，约定投资方入伙A公司控股股东，并 .9.2 态2022年第1 就A公司上市前后回售权、反稀释权、估值调整等特殊权利义务做出安排，属于应当 明确了对赌条款不仅限于回购条款。 1 期 披露并清理的对赌协议。 2023 《监管规则适回售责任“自始无效”协议签订日在财务报告出具日之前，投资款在报告期内可确认 明确了与发行人之前对赌条款的终止时间要 .2.1 用指引——发为权益工具，签订日在财务报告出具日之后,需补充提供协议签订后