PPP项目社会资本采购文件中报价指标分析.docxVIP

? ? PPP项目社会资本采购文件中报价指标分析 ? ? 韩强 郭丽霄 窦立杰 刘贵存 刘铭 贾艳军 张莉 张学红 摘 要：PPP 项目具有工程规模大、投资额高、实施周期长、标的物不清晰、不可预见性高等特点。这对PPP项目采购文件编制提出了更高要求，尤其是报价指标的设置，报价作为采购社会资本时最主要的评价指标之一，其指标设定的科学性与合理性，关系到投标人与采购人的核心利益。本文结合项目实操及评审经验，对采购社会资本时报价指标问题做分析讨论并给出结论性建议。 Key：PPP项目；社会资本采购；报价指标 1 前言 PPP模式适用于很多不同的行业和公共服务领域，不同项目收益、回报机制不同，经济评价特点不同，而且存在多领域组合的PPP项目，因此，需要结合项目经济评价特点灵活选择不同报价指标。在PPP项目社会资本采购文件中设置的报价指标主要有：总投资收益率、资本金投资收益率、内部收益率、融资利率、建筑安装工程费下浮率、运营补贴费用（可用性付费或可行性缺口补助费用）、污水处理费（垃圾处理费）单价等。依据指标的含义及实际应用对几种报价指标分为单一报价指标和多指标报价、全费用指标报价，下面分别逐一进行分析并给出结论性建议. 2 单一指标报价 2.1 总投资收益率（ROI） 总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，系指项目达到 设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。由于总投资收益率的经济含义较为明确，且只要其高于同行业收益率的参考值，即可表明其盈利能力满足基本要求，在此基础上，社会资本可以根据自身对成本的控制能力进行相应的报价，因此，目前市场上有部分项目在采购社会资本时，将总投资收益率作为报价指标。 采用总投资收益率作为报价指标的优点在于：与社会资本所约定的投资收益率中包括社会资本承担的资金成本、税费等费用，考验了社会资本对于成本的控制能力，此种方式简单也便于操作。 此报价指标的缺点在于：这种报价方式投资越高社会资本的回报越高，社会资本方对建设成本的控制积极性不高。不利于项目总投资的控制。该种回报机制，建设成本控制风险实际由政府方承担。而且总投资收益率为静态指标，从静态角度考量项目的综合收益能力，没有考虑资金的时间价值因素。不能正确反映建设期长短、投资方式等条件对项目的影响，无法直接利用净现金流量信息。总投资收益率作为一个相对指标而非绝对指标无法对总投资进行刚性约束，无法对社会资本的自有资金盈利能力进行约束，不利于政府控制补贴支出额度。 此单一指标是相对指标，而非全费用指标，无法控制项目全生命周期成本。采用这个报价指标，过于简单，所以不建议采用总投资收益率这一单一报价指标。 2.2 资本金净利润率 资本金净利润率反应了自有资金的盈利能力，指标经济意义明确、直观、计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，但不足的是，没有考虑资金的时间价值，忽略了资金具有时间价值的重要性。此单一指标仍然是相对指标，无法控制项目全生命周期成本。所以不建议单一采用这一报价指标。 2.3 内部收益率 内部收益率（IRR）是指项目在整个计算期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结合风险等因素确定。在实际操作中考虑商业银行中长期贷款利率、项目的工程利润、行业市场环境等因素进行充分的市场测试，依据测试结果科学合理地设置内部收益率的报价上限。 财务内部收益率 （FIRR） 指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。在比较政府在项目中的支出金额是否过多，或是项目公司回报率大小的时候，PPP项目一般会使用内部收益率作为财务衡量的指标。 内部收益率指标计算上的限制：内部收益率在计算时也有它的限制与缺点。关于内部收益率计算上的限制，如果发生项目的现金流分布不规律的情形，前阶段为负现金流，后阶段为正现金流，再后阶段又为负现金流时，则此时项目的内部收益率将存在多个解，内部收益率失去了衡量投资收益率高低的意义，这是内部收益率在计算上的限制。 总之，虽然内部收益率应用广泛，但使用单一的内部收益率作為报价指标存在较多的限制条件，同时，作为一个相对量指标而非绝对量指标，其仍不利于采购人对总投资、运营成本的控制，因此不建议单一采用该指标。 综上所述，总投资收益率、资本金净利润率、内部收益率三个比率指标，均存在保护社会资本的收益而没有保护政府方利益的缺点。 3 多指标报价 目前PPP项目社会资本采购中，常用的多指标报价形式有如下几种。 3.1 贷款利率（融资利率） PPP项目中的贷款利率主要指除资本金外的项目所需资金的资金成本。此报价指标主要考察社会资本的融资实力，贷款利率高