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假设某企业购置一台设备，前3年不需付款，从第四年末起分4年等额还本付息100万元，企业要求的报酬率为10%，问付款的总现值是多少？ P=A（P/A，i，n） × （P/F，i，m） =100× （P/A，10%，4） × （p/F，10%，3） =238.16（万元） p=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）] =100 × [（P/A，10%，7）-（P/A，10%，3）] =238.1（万元） 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第31页。 永续年金是指无限期定额支付的年金，如 优先股股利。 p=A· i 1 永续年金 其现值可通过普通年金现值公式推导： p=A· i i n - + - ) 1 ( 1 当n→∞时，（1+i)-n极限为零 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第32页。 某企业欲建立一永久性的奖励基金，希望于未来每年年末可以取出10万元奖励有贡献职工，假设同有关机构签订的协议规定投资报酬率为10%，则现在应一次性投资多少？ P=100 000÷10%=1 000 000 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第33页。 例:某公司第一年初借款20 000元,每年末还本付息均为4000元,连续9年还清,则借款利率是多少? 根据题意:20000=4000 (P/A, ｉ,9) (P/A, ｉ,9)=5 查n=9的普通年金现值系数表,无法找到恰好为5的系数.但是,能找到系数为5的两个临界值,即(P/A, 12,9)=5.3282, (P/A, 14,9)=4.9164,说明要求的利率介于12%～14%之间.采用插值法: 货币时间价值的特殊计算问题 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第34页。 利用利率与系数之间的线性比例关系 12% 5.3282 ｉ 5 14% 4.9164 ｉ=2%+1.59%=13.59% 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第35页。 第二节风险与报酬 风险的含义 风险的类别 风险的衡量 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第36页。 风险的含义 1.风险的概念 （1）风险是损失的可能性 （2）风险是预期结果的不确定性 风险是指当采取某一行动时，在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第37页。 2.风险的特征 ①风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 ②风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险。 ③风险是可以控制的 ④风险可以给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第38页。 风险的衡量 1、概率及其分布 2、期望值 3、标准离差 4、标准离差率 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第39页。 1.概率及其分布 1.随机事件 2.概率 3.概率必须符合的两个条件 ①所有的概率都在0与1之间，即0≤Pi ≤1； ②所有概率之和应等于1，即 4.概率分布: 将随机事件的各种可能结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第40页。 2.期望值 随机变量以概率为权数的加权平均数。 反映随机变量的平均化，代表投资者的合理预期。 计算公式： 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第41页。 3. 标准离差 是衡量随机变量脱离其期望值离散（偏离）程度的指标。 在报酬率相同的情况下，投资的风险程度与报酬率的概率分布有密切联系。概率分布越集中，实际可能的结果就越接近预期报酬率，投资的风险程度就越小；反之，概率分布越分散，投资的风险程度就越大。 计算公式： 期望值相同时，标准离差越大，离散程度越大，风险越大。 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第42页。 4. 标准离差率 又称变异系数。是标准离差与期望值之比。通常用q表示。 计算公式： 以相对数形式反映决策方案的风险程度。标准离差是绝对数，只适用于期望值相同的方案的比较，对于期望值不同的方案，只能通过比较标准离差率来确定方案的风险大小。 期望值不同时标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。 2财务管理基础观念全文共52页，当前为第43页。 结论：投资者只有在预期证券的报酬率会充分补偿其风险时，才会购买证券。风险报酬权衡原理表明，期望报酬率越高，风险就越大。 一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值。 风险包括两个方面：①未来结果的不确定性；②出现坏结果的可能性。只要未来报酬率的分布至少是近似地围绕均值对称，标准差就能刻画出这两个方面。因此，我们