企业性质、高管薪酬与环境绩效的关系研究-基于化工行业上市公司.docx

? ? 企业性质、高管薪酬与环境绩效的关系研究 基于化工行业上市公司 ? ? 文 / 张雨龙 薛淑娟 随着社会对环境的关注，上市公司已经从当初一味地追求利润到现在越来越重视企业的环境绩效。2017年，环保部发布了《国家环境保护标准“十三五”发展规划》，不断从法律层面对相关企业进行约束。高管是负责企业战略方针制定和生产经营的核心人员，能够对企业环境社会责任的履行起到直接的推动作用。化工行业属于重污染行业，在化学工业生产过程中产生的废气、污染物等带来的环境问题也非常严重，基于化工行业上市公司的实证数据来进行高管薪酬与环境绩效的关系研究，以期通过对高管薪酬进行激励进而提高化工行业上市公司的环境绩效。 一、相关研究述评 从高管薪酬与经济绩效的关系研究、环境绩效与财务绩效的关系研究、高管薪酬与环境绩效的关系研究三方面进行文献回顾与分析。 （一）高管薪酬与经济绩效 高管是负责企业战略方针制定和生产经营的核心人员，他们的行为对企业的经济绩效会产生一定的影响，科兰（Coughlan，1985）等人是最早对企业高管的薪酬与其经济绩效之间的关系进行研究的学者，他们通过实证分析得出了企业高管薪酬与经济绩效两者间存在着显著的正相关关系的结论。霍尔（Hall，1998）通过对美国大型商业公司的实证分析，也得到了高管薪酬与经济绩效具有显著相关性的理论。随着1998年以后，我国上市公司的高管薪酬水平的逐渐披露，国内对企业高管薪酬与经济绩效也开始进行研究，如杨大光（2018）、吴德军（2013）都在研究中发现企业高管薪酬与经济绩效之间显著正相关。 （二）环境绩效与经济绩效 近年来社会和政府机构要求企业减少对环境的影响，并加强了管制与监督，这使得企业开始追求生态效益。正如范德林德（Vanderlinde，1995）认为污染是一种无效的资源利用的标志，控制和预防战略可以使公司节省大量成本从而提升自身的竞争优势，即环境保护的投资有利于财富的积累。张长江（2016）等人通过对重污染行业上市公司进行实证研究，发现企业环境绩效与经济绩效之间存在双向正向影响，即环境绩效的提升会带来财务绩效的改进，除此以外，邓丽、张永亮等人也在各自的文章里支持此项观点。 （三）高管薪酬与环境绩效 有些研究人员认为企业高管薪酬与环境绩效有着较为显著的相关性，但是并没有对研究结论达成一致的意见，如果企业高管薪酬与环境绩效之间呈正相关关系，那么就意味着高管能够推动企业环境绩效的改善；如果企业高管的薪酬与公司的环境绩效呈负相关关系，那么就说明改善企业的环境绩效不能够通过激励高管的方式来完成，需要政府对企业环境绩效加大监管的力度。鲁索（Russo，2015）通过对美国电子设施工厂的研究发现高管激励能够提高工厂的环境绩效，减少企业的废气和废水排放量。贝罗内（Berrone，2009）通过研究重污染行业，发现企业的高管薪酬越高，环境绩效就越好。也有学者认为高管薪酬与环境绩效之间呈负相关关系，如学者沃茨（Walls，2012）认为企业的高管薪酬越高，企业的环境绩效水平越低。我国国内的研究中，李罗毅（2015）通过对2011-2013年A股重污染行业上市公司的实证数据进行分析，得出了二者正相关的理论。王玉乾（2016）的研究结果也得出高管薪酬和环境绩效存在着显著的正相关关系，并且和企业的性质以及行业性质是存在紧密联系的。而周晖和邓舒等人（2017）从政府和法治水平两个层面对高管薪酬与环境绩效的关系进行研究，得出了二者具有倒U型关系的结论，且政府干预和法治水平对二者的关系具有明显的影响。 综上所述，高管薪酬与环境绩效具有相关性，文章以化工行业上市公司为研究样本，通过回归分析在研究环境绩效对高管薪酬影响的基础上，研究企业性质不同，对环境绩效与高管薪酬的影响。 二、研究假设 （一）样本选取与数据来源 本文样本是我国两家证券交易所中包括化工行业上市公司，在除去不完整的数据之后一共得到了200个观察值。这些样本企业的环境绩效相关的数据主要是源自企业的年报以及企业社会责任报告、可持续发展报告和环境报告，企业的基本信息如财务数据和高管薪酬以及股权结构等都源自CSMAR数据库、万德数据库等。 （二）研究假设 高管成为企业重要决策的推行者，提高企业环境绩效，必须依靠高管的支持，因此应当对高管进行积极的引导和激励。可见如果企业的环境绩效越好，企业的高管所付出的努力越大，高管的薪酬就越高。 1．企业的环境绩效越好，企业的高管薪酬就越高。 我国的国有企业是经济发展的重要组成部分，政府的意志和利益决定了国有企业的行为，与非国有企业相比，不仅仅是为了创造经济效益，更重要的是为了创造更多的社会价值。国有企业因其特有的社会地位，在执行国家经济政策、行使国家经济管理职能外，还需承担更多的社会责任，因此，为了实现可持续发展的目标，更应