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2023年保险行业分析报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、保险行业：改善继续 PAGEREF Toc354848020 \h 4 二、寿险：在渠道和险种没有出现突破前缓慢前行 PAGEREF Toc354848021 \h 6 1、个险渠道增员难或延续 PAGEREF Toc354848022 \h 7 2、银保增速有所好转，但绝对数值或仍低迷 PAGEREF Toc354848023 \h 9 3、一险独大的分红险遭遇瓶颈 PAGEREF Toc354848024 \h 10 4、正在酝酿的渠道和险种变革将带来新的增长引擎 PAGEREF Toc354848025 \h 11 （1）“产销分离”模式正在加速 PAGEREF Toc354848026 \h 11 （2）多渠道代销拓宽销售渠道 PAGEREF Toc354848027 \h 12 （3）税延型养老险不健康险发展空间很大 PAGEREF Toc354848028 \h 12 三、产险：增速或保持稳定，盈利能力弱化 PAGEREF Toc354848029 \h 14 1、产险行业增速或保持稳定 PAGEREF Toc354848030 \h 14 2、产险市场竞争加剧 PAGEREF Toc354848031 \h 16 3、盈利能力弱化 PAGEREF Toc354848032 \h 17 4、以量补价是自然选择，跑马圈地还需渠道发力 PAGEREF Toc354848033 \h 18 四、投资：期待投资新政下的改善 PAGEREF Toc354848034 \h 21 1、2023年投资新政加速出台 PAGEREF Toc354848035 \h 21 （1）拓宽投资渠道有利于提升投资收益率 PAGEREF Toc354848036 \h 21 （2）放开保险资金管理范围有利于利润多元化 PAGEREF Toc354848037 \h 22 2、净投资收益率稳中有升 PAGEREF Toc354848038 \h 22 3、应对资本市场更从容 PAGEREF Toc354848039 \h 24 五、业绩向好，价值增长稳定 PAGEREF Toc354848040 \h 25 1、2023年是保险公司的业绩低谷 PAGEREF Toc354848041 \h 25 2、2023年业绩向好概率大 PAGEREF Toc354848042 \h 26 3、保险公司的价值增长稳定，估值处于“地”位 PAGEREF Toc354848043 \h 27 4、偿付能力充足率短期内无忧 PAGEREF Toc354848044 \h 27 六、重点推荐公司 PAGEREF Toc354848045 \h 30 1、中国平安 PAGEREF Toc354848046 \h 30 2、中国人寿 PAGEREF Toc354848047 \h 31 一、保险行业：改善继续 较2023年，2023年是保险行业经营改善的一年，虽保费增长没有大的起色，但在投资回弻帯态化后不经营较为同步的指标净资产增速较2023年出现了好转。 注：图中平安和新华的2023年净资产增速均是在扣除融资额后测算，2023年的增速戔止亍2023年三季度末 2023年还是保险行业经营环境改善的一年。在保监会整体思路“打扫屋子再请客”下，行业整顿清理和实现创新収展这两项工作在2023年均迚行了相关的落实。 目前，整顿销售误导迚入实质性阶段，保监会已界定了人身险销售误导行为，下一步将建立相配套的综合治理销售误导效果评价指标体系，对保险公司“打分排名曝光”。 对于行业的创新収展，保监会在保险和投资方面均推出了系列相关政策。险种方面：大病医保政策落地，农业保险、巨灾保险、个人延税型养老保险都在推迚中。渠道方面，继续清理整顿保险代理市场，“产销分离”正在加速；多元销售模式正在培育，券商销售保险产品已放行；同时，保险公司代理销售基金正公开征求意见，为行业创收和营销员创收增加了工具。投资方面，新政“十三条”已出台十条，几乎放开了所有可投资的渠道，同时拓宽了保险资管可管理的资金，有利亍提高投资收益率及多元化利润来源。 总体上，2023年股债双杀对保险行业的经营造成了打击，在投资常态化的2023年保险行业经营有所改善。而且一系列政策的出台、落实改善了保险行业的经营环境，对于2023年，我们认为改善继续，幵且基本面和业绩表现都有望好于2023年。 具体表现为：寿险在行业回弻保障、投资有望提升的背景下或有所好转，但在渠道和险种的