国际资本的投机性冲击模型及其政策建议.docxVIP

国际资本的投机性冲击模型及其政策建议 一、 国际资本投机性冲击模型及其政策建议 20世纪90年代，许多金融危机是由国际资本的投资机制影响的。在这种情况下,人们又开始重视对国际资本的投机性冲击的研究。国际资本投机性冲击模型及其政策建议,就是这方面的重要研究成果。 第一代投机性冲击模型由美国经济学家萨兰特(S.Salant)和汉德森(D.Henderson)于1978年提出,被美国经济学家克鲁格曼(P.Krugman)于1979年发展后,由美国经济学家弗洛德(R.Flood)和加伯(P.Garber)于1984年进行了简化。第一代投机性冲击模型主要包括下述内容: 1. 市场预期和经济政策不一致时 对固定汇率制度或管理汇率制度的投机性冲击是市场参与者预测到汇率制度会发生变化时,为增加投资收益或减少投资损失而突然大幅度改变资产组合的行为。投机性冲击不一定是不健康的市场才会发生的反常行为,它可以是在市场预期和经济政策出现不一致的时候人们所作出的理性选择。例如,假定某国按照固定的汇率把本国货币钉在另一个国家的货币上,另外该国实行的经济政策造成本国的通货膨胀率高于另一个国家;又假定投机者能够准确预料到该国的钉住汇率制度将会崩溃,取代钉住汇率制度的将是浮动汇率制度。在这种情况下,投机者便会发起对钉住汇率制度的冲击,他们卖出该国货币并导致该国货币当局的外汇储备流失,从而促使该国货币汇率降值,投机者