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2023年啤酒行业研究报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、行业现状 PAGEREF Toc368939529 \h 3 1、世界啤酒发展现状 PAGEREF Toc368939530 \h 3 2、我国啤酒行业发展现状及前景 PAGEREF Toc368939531 \h 5 （1）产量连续九年全球第一，增速引领全球 PAGEREF Toc368939532 \h 5 （2）消费量仍有上升空间，主要推动力来自农村及西部地区 PAGEREF Toc368939533 \h 7 （3）行业整合是必由之路，正向第二阶段迈进 PAGEREF Toc368939534 \h 8 二、标杆分析：青岛啤酒 PAGEREF Toc368939535 \h 10 1、公司情况 PAGEREF Toc368939536 \h 10 （1）公司简介 PAGEREF Toc368939537 \h 10 （2）股权结构 PAGEREF Toc368939538 \h 12 2、青啤再次踏上扩张之旅 PAGEREF Toc368939539 \h 12 （1）“2023年,1000万千升”是新一轮加速扩张的官方宣言 PAGEREF Toc368939540 \h 12 （2）实行“1+X”品牌战略，减小收购阻力 PAGEREF Toc368939541 \h 18 （3）“大客户”重新定位 PAGEREF Toc368939542 \h 20 3、盈利预测与投资建议 PAGEREF Toc368939543 \h 22 （1）盈利预测假设条件 PAGEREF Toc368939544 \h 22 （2）投资建议 PAGEREF Toc368939545 \h 25 4、风险提示 PAGEREF Toc368939546 \h 25 一、行业现状 1、世界啤酒发展现状 世界啤酒产量缓慢增长。 2023年全球共完成了18562万千升，增长2.5%，过去10年间产量复合增长率为2.8%，产量增速在2023年达到高点后开始下滑，最近几年的增速保持在1%左右。 增长动力主要来自亚非第三世界。由于人均消费量低，收入增长快等原因，世界啤酒消费的增长动力主要来自如哈萨克斯坦、越南等亚洲国家，以及安哥拉等非洲国家。预计今后几年这些地区都将保持世界领先水平。 全球呈现规模化集团化特点。目前全球啤酒行业呈现高度集团化、规模化的特点，百威英博、SAB米勒、喜力、嘉士伯四大集团业务横跨数十个国家，占据全球啤酒总产量45%，百威英博已经在全球前9大啤酒产销国中的8个国家占有了很大市场份额。即使在德国（现代啤酒发源地，行业分散，没有超大型啤酒企业），啤酒企业也从20年前的3000多家锐减到目前1000多家，著名品牌贝克啤酒等均被百威英博收购。 2、我国啤酒行业发展现状及前景 （1）产量连续九年全球第一，增速引领全球 2023年我国啤酒产量达4483万千升，已连续九年位列全球第一，约占世界总产量的四分之一，几乎是排名第二位美国的两倍，2023-2023十年间复合增长率为7.2%，超过世界啤酒产量增速2倍还多，我国已成为名符其实的啤酒第一大国。 随着人口增速减缓，基数不断扩大，未来我国啤酒总量将继续增长，但增速有所放缓，根据酿酒产业十四五发展规划，未来五年我国啤酒产量将保持年均4%左右的增长。 （2）消费量仍有上升空间，主要推动力来自农村及西部地区 从人均消费量来看，2023年我国啤酒人均消费水平达33升，略超世界平均水平，但与啤酒消费大国相比仍有较大差距，即使与邻国日本、韩国相比也有一定差距，因此我国啤酒消费仍有上升空间。我国人均占有量的地区分布也不均匀，受居民收入差距的影响，我国农村及西部地区消费量明显偏低， 是未来的我国啤酒销量的主要推动力。 （3）行业整合是必由之路，正向第二阶段迈进 前文中我们提到世界啤酒产业呈现集团化、规模化的趋势，因此借鉴成熟市场中啤酒行业的格局演变对我国具有指导意义。 比较美国啤酒行业整合进程，我国啤酒行业与美国的80年代颇有几分相似，由于后发优势我国啤酒企业用了十多年就完成美国30年的进程，但是我国的啤酒业发展并不会简单的重复成熟市场现有的模式，我们在啤酒行业深度报告《行业整合分两步走，先看第一步利润空间》中，给出了我国啤酒行业发展趋势的判断和依据。我们认为未来可能会分两步走：首先是大品牌在