20230727-东莞证券-华阳集团-002906-深度报告：智能化与轻量化双轮驱动，智能座舱全面发展.pdfVIP

汽车行业 深 买入 （首次） 智能化与轻量化双轮驱动，智能座舱全面发展 度 华阳集团 （002906）深度报告 研 2023 年7 月27 日 究 投资要点： ◼ 公司是国内智能座舱领域领先企业。公司重点围绕汽车智能化、轻量 分析师：黄秀瑜 化进行产品布局，两大主营业务双轮驱动。公司汽车电子业务涵盖智 SAC 执业证书编号： 能座舱、智能驾驶、智能网联领域，智能座舱产品矩阵丰富，包括液 S0340512090001 晶仪表、屏显示类、座舱域控制器、电子内外后视镜、手机无线充电 电话：0769 等，能够提供丰富的汽车电子产品和整体解决方案。公司精密压铸件 邮箱：hxy3@ 产品涵盖新能源三电系统、动力系统、智能驾驶系统、转向系统、汽 车电子及制动系统，能够提供系统级产品配套方案。 ◼ 智能座舱视觉体验再升级。智能座舱乘新能源汽车快速发展的东风， 实现了快速发展。车载屏显类、投影类产品作为智能座舱人机交互的 重要窗口，座舱的视觉升级体验更为直接。高清中控大屏、液晶仪 表、娱乐屏等屏显类产品渗透率稳步提升。得益于技术升级及车企差 主要数据 2023 年7 月26 日 异化竞争影响，HUD在新车型前装标配搭载率在快速提升。新法规落 收盘价(元) 32.06 地实行，有望进一步规范电子后视镜行业发展路线，CMS有望成为类 总市值（亿元） 152.9 公 总股本(亿股) 4.77 HUD赛道，实现从0到1突破。 司 流通股本(亿股) 4.77 ◼ 两大主营业务双轮驱动增长。公司为国内HUD头部供应商，2022年 研 ROE （TTM） 1.81% 国内市场占有率达到15.36%，市场份额排名第二。与华为合作基于 究 12 月最高价(元) 58.06 LCoS技术的AR HUD项目已投入开发，实现TFT、DLP、LCoS成像技术 12 月最低价(元) 26.21 的全面布局。公司其他多项智能座舱拳头产品多点开花，订单增长 显著，为公司营收贡献增长。公司收购江苏中翼，完成对镁合金产 品品类的扩充。 股价走势 ◼ 营收利润双增长，毛利率稳步提升。2023年一季度，公司实现营收 13.15亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长 12.10%。汽车电子与精密压铸两大主营业务双轮驱动，营收利润实 现双增长。公司规模效应成果显现，期间费用率平稳下降。持续加 大研发投入，进一步巩固产品技术壁垒，毛利水平稳步提升。 ◼ 投资建议：公司是国内智能座舱领域领先企业，随着汽车产业电气化 转型，汽车智能化、轻量化赛道将持续扩容。智能化业务方面，公司 资料来源：东莞证券研究所，Wind 多项拳头产品订单持