20230727-中信证券-安彩高科-600207-投资价值分析报告：聚焦光热光伏与高端玻璃，老牌龙头再启航.pdfVIP

聚焦光热光伏与高端玻璃，老牌龙头再启航 安彩高科（600207.SH）投资价值分析报告 ｜2023.7.27 中信证券研究部 核心观点 安彩高科是老牌玻壳龙头企业，母公司赋能下战略转型新能源与高端玻璃。公 司光伏玻璃具备自有天然气管输低成本+ 良品率优势，且公司是全球第二家批 量供应光热玻璃的企业，中硼硅药用玻璃管产品已正式发布。短期来看，供需 优化和成本压力缓解下光伏玻璃盈利有望底部回暖，公司天然气管输+技术带 来的竞争优势有望持续，产能扩张下成本竞争力有望逐步显现；中长期来看， 随着下游需求的加速释放，公司重点培育的光热玻璃与药用玻璃有望打造新增 孙明新 长点。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 基础材料和工程服 务行业首席分析师 ▍公司概况：彩色玻壳龙头，战略转型新能源玻璃。公司成立于1998 年，曾是中 S1010519090001 国最大彩色玻壳生产基地，2007 年，河南投资集团成为其实际控制人，对公司 经营积极赋能，在国资助力下持续进行战略转型。2008 年公司进入光伏玻璃领 域，成为国内首批从事光伏玻璃生产的企业。2019 年起公司持续加码新能源玻 璃，光伏玻璃产能快速扩张，成为全球第二家具备批量供应光热玻璃能力的企 业；2023 年公司进入药用玻璃领域，4 月中硼硅药用玻璃管项目点火投产，产 业结构不断实现优化升级。 ▍光热玻璃业务：先发优势明显，有望受益于需求加速释放。光热发电是将太阳 华鹏伟 能转化为热能，再将热能转化为电能的发电方式，自带大规模、低成本、安全 电力设备与新能源 性高的储能系统，在“双碳”目标推进落地的过程中具备较好的发展前景。前 行业首席分析师 期受限于成本、政策等因素，我国光热发电行业尚处于发展初期，但随着政策 S1010521010007 不断加码，根据 《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的 通知》，光热发电“十四五”期间有望年新增开工3GW ，迎来发展新机遇。光 热玻璃是光热发电系统的核心原材料，对超白玻璃的透过率要求较高，具有较 高生产壁垒，公司是光热玻璃全球第二家批量化供应商，满产具备2GW 光热玻 璃供应能力。公司的光热玻璃产品凭借优异的性能指标已得到国际市场认可， 未来随着光热发电市场的打开，有望凭借先发优势抢占增量市场份额。 林劼 ▍光伏玻璃业务：供需有望边际改善，产能扩张下的成本竞争力有望逐步显现。 电力设备与新能源 需求端来看，硅料价格快速下降后光伏产业链成本下行，将进一步刺激更广泛 分析师 的终端装机需求释放，并为下游环节让渡利润，我们预计光伏玻璃需求将持续 S1010519040001 改善；供给端来看，光伏玻璃行业盈利能力持续处在底部，叠加能耗指标和听 证会等扩产政策限制，产能增速边际已有所放缓，未来新增产能也将集中在头