20230727-华创证券-国轩高科-002074-深度研究报告：扬锂矿之帆，迎海外之风.pdfVIP

公司研究 证券研究报 告 锂电池 2023 年07 月27 日 国轩高科（002074 ）深度研究报告 推荐（首次） 目标价：28.73 元 扬锂矿之帆，迎海外之风 当前价：25.99 元  应用领域前景光明，动力+储能市场快速放量。全球锂离子电池市场快速放量， 华创证券研究所 中国市场是中坚力量。2022 年，全球锂离子电池出货量957.7GWh ，同比增长 70.3%。其中动力电池684.2GWh ，同比增长84.4%；储能电池159.3GWh，同 证券分析师：黄麟 比增长140.3%。 邮箱：huanglin1@  动力电池市占率稳定，基本盘坚固。公司动力电池市占率在4%左右，其中2022 执业编号：S0360522080001 年为4.5%，2023Q1 为3.9%。铁锂电池是公司强项，2022 年装机量为11.89Gwh， 市占率6.47%，仅次于宁德和比亚迪；三元电池装机量1.43Gwh ，排名第11。 证券分析师：苏千叶 在非一线电池企业（扣除宁德时代和比亚迪），国轩高科市占率排名第二，23Q1 邮箱：suqianye@ 为17.6% ，仅次于中创新航。 执业编号：S0360523050001  大众赋能，公司获UC 电芯（Unified Cell ）定点。公司是目前大众SSP 平台 全球唯一定点供应商。SSP 平台是大众下一代“超级平台”，将全面取代现有 公司基本数据 的MEB 和 PPE 平台，覆盖大众 80%的车型，SSP 平台采用的UC 电芯将于 总股本(万股) 177,887.48 2023 年下半年量产。公司合肥新站高新区生产基地专注大众汽车 UC 电芯的 已上市流通股(万股) 123,853.16 生产制造。该生产基地一期项目产能 20GWh ，包括 10GWh 三元电池和 总市值(亿元) 462.33 10GWh 磷酸铁锂电池，预计今年三季度投产。 流通市值(亿元) 321.89  碳酸锂自供锁定成本，五大材料基地支撑产能。截至2022 年，公司在宜春已 资产负债率(%) 68.64 控股两个锂云母矿矿权，其中白水洞矿已经开采，水南段矿2022 年底完成探 每股净资产(元) 13.31 转采。2023 年，我们预计公司产能包括4 万吨碳酸锂、20 万吨正极材料、15 12 个月内最高/最低价 43.25/25.46 万吨负极材料，碳酸锂自供率可达40% 以上。  美国建厂进展顺利，海外市场多点开花。公司计划在美国密歇根州投资24 亿 市场表现对比图(近12 个