固定收益专题分析报告：皖南城投债.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益专题 2023 年8 月3 日 固定收益专题 固定收益专题 皖南城投债观察 [Table_Summary] 研报要点： 皖南城市圈包括黄山、池州、宣城、马鞍山、芜湖、铜陵、安庆七市，东接南京都 市圈，南临杭州都市圈，北有沿江城市带，淮合宣城市带自其东北穿过。总体来 看，皖南大多城市沿长江发展，水运发达，靠近长三角核心地区，区位优势显著， 工业基础强，经济发展水平较高。 本篇重点观察马鞍山、宣城和安庆：三座城市均属皖南文化绿色城镇示范区，22 年 GDP 分别为2520.96、2767.46、1914.4 亿元，分别位列全省的第6、5、11 名；其 中安庆市是区域性中心城市，马鞍山市与宣城市为地区性中心城市。 从区位特征来看，宣城、马鞍山的区位优势显著。宣城、马鞍山同为安徽省地区性 相关研究 中心城市，且同属南京都市圈；宣城与江苏和浙江交界，处于长三角G60 科创走廊 地带，可同时对接南京、杭州等大城市；马鞍山处于南京和芜湖两大城市之间。安 基金配置系列研究： 庆地理位置相对偏远，区位优势不明显，但其被安徽省定为区域性中心城市，定位 《公募基金的信用债投资思路变迁》 高于马鞍山和宣城。 《债基在利率上行中的信用债投资思 从经济财政来看，马鞍山经济发展和政府财力较强，宣城和安庆次之。2021 年，马 路》 鞍山人均可支配收入为省内最高，一般公共预算收入较高；22 年财政自给率高于宣 城和安庆。安庆虽经济总量高于马鞍山，但由于人口众多，人均GDP 较低，且其财 政自给率仅为 34%，经济财政情况在三市中较弱。从地区债务角度，三市的城投债 信用利差系列研究： 务率和政府债务率近年来明显上升，安庆、宣城增长较快。 《当前信用利差分析，兼论信用利差 什么情况下会收窄》 从产业发展来看，宣城、安庆的发展潜力较好。宣城重点构建汽车零部件产业链， 产业集聚度高，同时拥有相对完备的锂电池及光伏组件业；电子信息产业、节能环 《信用利差什么情况下会走阔，信用 保产业等其他重点产业发展潜力也较大。安庆产业的主要优势在于具备完整的汽车 债该如何配置》 产业链。相比宣城和安庆，马鞍山对钢铁产业的依赖仍然较高，转型效果不明显。 平台情况：在我们的发债平台样本库里，马鞍山的江东控股、慈湖高新等主体存续 信用债投资策略研究： 债超过20 亿元。安庆市地市级平台有：皖江高科、安庆城投、安庆经开等。宣城市 《浙江省湖州市城投平台投资策略》 地市级平台有：城建集团、宣城国资、宣城经开、宣城国控集团。 《鄂湘赣区域有哪些城投平台资质在 投资策略：对比收益率来看，安庆城投、芜湖建投和宣城国资收益率相差不大，江 改善》 东控