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投机和套利的总结 买近卖远是牛套，正缩反扩是王道； 卖近买远刚相反，正投学牛反学熊。 小牛正盈 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第1页。 （三）蝶式套利（Butterfly Spread） 　　蝶式套期图利是跨期套利中的又一种常见的形式。它是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第2页。 　　蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。这相当于在近期与居中月份之间的牛市（或熊市）套利和在居中月份与远期月份之间的熊市（或牛市）套利的一种组合。 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第3页。 例：2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期货合约价格分别为4450元/吨、4530元/吨和457元/吨，某交易者认为3月份和5月份之间的价差过大，而5月份和7月份之间的价差过小，预计3月份和5月份的价差会缩小而5月份与7月份的价差会扩大，于是该交易者以该价格同时买入150手（1手为10吨）3月份合约、卖出350手5月份合约、买入200手7月份大豆期货合约。到了2月18日，三个合约的价格均出现不同幅度的下跌，3月份、5月份和7月份的合约价格分别跌至4250 元／吨、4310元/吨和4370元／吨，于是该交易者同时将三个合约平仓。 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第4页。 3月合约（150手） 5月合约（350手） 7月合约（200手） 开仓 买入，4450元/吨 卖出，4530元/吨 买入，4575元/吨 平仓 卖出，4250元/吨 买入，4310元/吨 卖出，4370元/吨 盈亏 亏损200元/吨 盈利220元/吨 亏损205元/吨 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第5页。 二、跨品种套利 　　跨品种套利，是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，可分为两种情况：一是相关商品之间的套利；二是原材料与成品之间的套利。 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第6页。 （一）相关商品间的套利 　　一般来说，商品的价格总是围绕着内在价值上下波动，而不同的商品因其内在的某种联系，如需求替代品、需求互补品、生产替代品或生产互补品等，使得他们的价格存在着某种稳定合理的比值关系。 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第7页。 例：6月1日，次年3月份上海期货交易所铜期货合约价格为54390元/吨，而次年3月该交易所铝期货合约价格为15700元/吨，前者比后者高38690元/吨。某套利者根据两种商品合约间的价差分析，认为价差小于合理的水平，如果市场机制运行正常，这两者之间的价差将会恢复正常。于是决定买入30手（1手为5吨）次年3月份铜期货合约的同时卖出30手次年3月份铝期货合约，以期在未来某个有利时机同时平仓获取利润。6月28日，上述铜期货合约和铝期货合约分别降至54020元/吨和15265元/吨，该套利者同时将两种期货合约对冲平仓。 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第8页。 （二）原材料与成品之间的套利 　　原材料与成品之间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。比较典型的是大豆与其两种制成品——豆油和豆粕之间的套利。在我国，大豆与豆油、豆粕之间一般存在着“100％大豆=18％豆油+78.5％豆粕+3.5％损耗”的关系（注：出油率的高低和损耗率的高低要受大豆的品质和提取技术的影响，因而比例关系也处在变化之中）。 第三节 期货套利的基本策略 精品课件10-2-期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易全文共17页，当前为第9页。