20230804-德邦证券-中金黄金-600489-黄金央企，行稳致远.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 中金黄金(600489.SH) 2023 年08 月04 日 买入 （首次） 中金黄金 （600489.SH）：黄金 所属行业：有色金属/黄金 当前价格(元) ：10.67 央企，行稳致远 证券分析师 翟堃 投资要点 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠  公司为唯一央企控股矿业上市公司，黄金储量超 507.3 吨。公司已完成西和矿业 张崇欣 注入、内蒙古金陶39%股权收购，未来集团层面仍有望持续注入。中国黄金集 资格编号：S0120522100003 团持股45.84%股权，公司是目前国内唯一一家由央企控股的黄金上市公司。2022 邮箱：zhangcx ＠ 年公司营业收入达到571 .51 亿元，同比+1.87%，2022 年归母净利润21.17 亿元， 高嘉麒 同比+24.68%。2022 年公司矿产金销量 19.47 吨，冶炼金销量39.77 吨。至 2022 资格编号：S0120523070003 年底，公司自有矿山共计34 家，保有资源储量金金属量 507.3 吨。其中公司2022 邮箱：gaojq＠ 年完成了中国黄金集团西和矿业有限公司的注入工作。2023 年一季度收购了内蒙 古金陶股份有限公司 39%股权。此外还有另外一类拟注入企业共 17 家，由中国 研究助理 黄金集团孵化，待满足条件后 12 个月内启动注入程序。其中莱州中金已启动收购 康宇豪 程序。 邮箱：kangyh＠  铜钼业务是公司黄金业务之外的有力补充。公司的铜储量在 2020 年得到巨大提 市场表现 升，达到244 万吨，较2019 年上涨490.8% 。之后保持相对稳定，并在2022 年 达到约226 万吨。截至2022 年公司钼资源量469564 吨，储量60684 吨，品位 中金黄金 沪深300 86% 0.04%。2022 年公司钼产量6156 吨，较2021 年5860 吨有所上升。 71% 57% 43% 29%  国企改革降本增效效果明显，公司市值/产量比为27.02 估值仍存在修复空间。（1） 14% 0% 降本增效：公司积极落实集团有关国企改革三年行动方案政策决策，建立市场化 -14% 用人机制和中长期激励。2022 年公司管理费用 18.43 亿，较2021 年下降8.3 个 -29% 2022-08 2022-12 2023-04 百分点。财务费用4.31 亿，同比下降4.75 个百分点，有效优化了成本费用类支 出，提升了盈利质量。（2）存在估值修复空间：公司产量吨市值为27.02，在行业 沪深300 对比 1M 2M 3M 中较低，储量吨市值也较龙头山东黄金较低。公司作为黄金央企龙头平台，未来 绝对涨幅(%) 5.97 -5.06 -8.16 估值有望持续修复。 相对涨幅(%) 2.66 -7.