第九章流动性风险的计量.pptVIP

4.成交率（fill rate） 成交率指提交的订单中在该市场实际得到执行的比率。成交率包括三个指标： （1）市价订单和优于最佳买卖报价的限价订单即时成交的概率； （2）订单按照单一价格全部成交的比率； （3）订单部分执行时成交量占订单量的比率。 对成交率指标进行跨市场的比较非常困难，因为： （1）通常衡量的是边际成交率，即每新到达的一个订单得到成交的可能性，但事实上通常只能得到平均成交率数据（限价订单得到成交的比率）； （2）对劣于最佳买卖报价的限价订单而言，其成交率取决于限价订单的价格与买卖报价之间的偏差有多大。 第三十页，共五十五页，2022年，8月28日 5、换手率（turnover rate） 换手率也称交易周转率，是一个衡量证券持有时间的指标。换手率的计算公式有两种： （1）交易量（股数）除以总流通股数 （2）交易金额除以流通的市值。换手率的倒数即证券的持有期间。 换手率越大，则证券持有时间越短，流动性越大。 换手率指标考虑了流通股本大小的影响，但没有考虑价格变化的影响，因为在同等换手率的情况下，价格变化越小，则流动性越大。 基于交易量的流动性指标的主要缺点有两个方面： （1）忽略了价格变化的影响，而价格变化往往是衡量流动性的最主要的因素之一； （2）交易量大小与波动性有关，而后者又将妨碍市场的流动性。 第三