货币政策与流动性观察：允许信贷投放“喘口气”.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2023年08月16日 货币政策与流动性观察 货币政策与流动性观察 允许信贷投放“喘口气” 核心观点 允许信贷投放“喘口气” 7 月我国新增社融 5282 亿元 (预期 1.12 万亿元)，新增人民币贷款 3459 亿元 (预期 8446 亿元) ，两者均不及市场预期。M2 同比增长 10.7%，同 样低于预期 (11.1%)。 我们做出三点提示： 一是金融数据显著走弱。社融和信贷的回落幅度均明显强于季节性，社 融创2016 年 7 月以来新低。从社融的同比表现看，主要拖累来自信贷， 主要贡献来自非标，政府债券融资和企业直融表现相