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证券研究报告·行业+公司首次覆盖 ·国防军工
国防军工行业+公司首次覆盖
周期筑底量价趋明,舰船板块乘风而行 2023 年07 月17 日
增持 (维持)
证券分析师 苏立赞
执业证书:S0600521110001
[Table_Tag] sulz@
[Table_Summary]
投资要点 证券分析师 钱佳兴
执业证书:S0600521120002
◼ 船舶是大周期,供需错配是船舶周期产生的主要原因。复盘过去百年造
船周期,大致可分为六个大的阶段,每个阶段持续 20 余年,从峰谷到 qianjx@
峰顶,造船产量通常是数倍之变。供需错配是造船周期产生的主要原因。 证券分析师 许牧
执业证书:S0600523060002
◼ 民用造船业已进入新的周期上行阶段,呈现量价齐升状态。
xumu@
需求端:运价高位+环保政策约束+到龄船只更新,新造船需求进入上行 载
周期。新船需求包括新增需求、替代需求和投机需求三大类。其中,新 行业走势 转
与
增需求主要取决于航运需求,替代需求由技术进步、环保政策和船舶到 播
传
龄更新共同决定。当前,全球新造LNG 运输需求较好,环保政策约束 可国防军工 沪深300
不
叠加到龄船只更新拉动替代需求。克拉克森估计,受益于航运业能源转 5% ,
2%
型,2023 年到2033 年的新造船投资将达到 1.6 万亿美元,平均每年1600 用
-1%
使
-4%
亿美元,远高于2000 年以来的每年新造船投资平均值1000 亿美元。 部
内 -7%
人 -10%
供给端:全球造船产能基本出清,当前呈现偏紧状态。金融危机以来, -13%
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