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5.5 获利能力指数 获利能力指数获利能力指数即未来现金流净现值与初始投资的比值计量了考虑了时间价值的单位投资成本所对应的收益如果获利能力指数为1.1，则表示针对每 $1投资，能额外创造 $0.10的价值在资金额受限的情况下，这一计量指标非常有用9-2 A投资：成本为5美元，净现值为10美元NPV=5获利能力指数=2B投资：成本为100美元，净现值为150美元NPV=50获利能力指数=1.5选哪个？获利能力指数 项目C0（mil）C1（mil）C2（mil）后续现金流的PV@%12盈利指数NPV（mil）153.5350.5234.5335.33-1056043.44.3433.4获利能力指数(盈利指数）1.如果项目都是独立的，如何选择？2.如果项目互斥，如何选择？3.如果项目互相独立，但是资金有限，如何选择？假如公司只有2000万美金？假如公司有3000万美元？ 获利能力指数法的优势与不足优势与NPV联系密切，通常结果是一致的易于理解和交流在资金受限时，这种方法比较有用不足在互斥投资项目比较时，可能导致错误决策9-5 资本预算实务真正决策时，不能仅仅只考虑一项指标NPV和IRR是应用最广泛的投资决策标准投资回收期是应用最广泛的次优投资决策标准9-6 总结（1） – 贴现现金流量（DCF）决策标准净现值法（NPV）定义：市价与成本之差决策标准：NPV0时可行不存在严重决策问题，可作为主要决策标准内含报酬率法（IRR）定义：使NPV=0时的贴现率决策标准：如果IRR大于必要报酬率，则可行当项目现金流量为非常规时，或用于互斥项目决策时，会存在较严重的问题获利指数（PI）定义：未来现金流入的现值与投资成本之比决策标准：PI 1时可行用于互斥项目的比较时容易出现问题当资金有限时，应用较广9-7 总结（2）：回收期法回收期定义：收回初始投资所需要的时间决策标准：如果小于某特定决策标准，则可接受未考虑资金时间价值，判断主观贴现投资回收期定义：考虑资金时间价值后，收回初始投资所需要的时间决策标准：如果小于某特定决策标准，则可接受判断标准主观9-8 道德问题一项在2004年春天执行的民意测验表明，有1/3年龄在12~17岁的学生承认曾经作弊，并且这一比重随学生年龄和成绩压力的增加而增加。如果一本名为《如何作弊：作弊者指南》的书能创造出正的NPV，出版社应当出版这本新书吗？公司是否应当突破政府规定的环境规范最低限制来对环境负责，如果负担这种责任会减少股东的财富该怎么办呢？环境破坏仅仅只是一种企业经营成本吗？ 9-9