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行业研究报告|行业定期研究 医药生物 行业评级 强于大市（维持评级） 2023年8月6日 医疗服务7月月报：一个有趣的问题——价格战是否为 屈光市场有效的竞争手段？ 证券分析师： 盛丽华 执业证书编号：S0210523020001 研究助理： 何展聪 请务必阅读报告末页的重要声明 投资要点 ➢ 投资逻辑：重点标的回调充分，下半年业绩高增长可期，当前投资性价比较高。截止2023/8/4 ，重点医疗服务企业中爱尔眼 科动态PE为67.89倍，处于近十年PE 的28.52%分位点；华厦眼科动态PE为60.15倍，处于上市以来的3.3%分位点；普瑞眼科 动态PE为99.2倍，处于上市以来的10.57%分位点；通策医疗动态PE为66.91倍，处于近十年PE 的45.3%分位点；海吉亚医疗 动态PE为55.89倍，处于上市以来的30.69%分位点。展望2024年，大部分医疗服务企业PE均处于30-40倍，显著低于历史平 均水平，投资性价比突出。此外，Q3为医疗服务传统旺季，Q4 由于去年低基数预计将有亮眼表现，下半年整体业绩可期。 ➢ 月度专题：一个有趣的问题——价格战是否为屈光市场有效竞争手段？屈光市场的价格战为市场近期较为关注的问题，为 了更好地判断屈光市场未来的竞争格局，我们复盘了美国屈光行业的发展历程，得到了以下结论： （1）与直观感受不同， 屈光手术需求价格弹性实际为负，亦即屈光手术量和手术价格呈正相关关系，价格战并未带来手术量上升，反而对患者造 成了关于屈光手术安全性和疗效的困扰，手术量不升反降； （2）通过复盘美国屈光行业竞争格局的变化和LCA Vision的发 展历程，我们可以看出相比价格，优质的服务、良好的品牌形象、过硬的技术水平才是屈光市场有效的竞争手段。 ➢ 行情回顾：7月板块小幅上涨，跑赢医药整体，其中三星医疗、通策医疗、瑞尔集团领涨。2023/7/4-2023/8/4 ，医院板块涨 幅为1.43%，跑赢医药板块指数3.44pct，跑输沪深300指数1.85pct，在所有申万医药三级板块里排名第四；其中涨幅前三的 细分板块分别为康复（+18.87% ）、口腔（+10.31% ）和肿瘤医院（+3.2% ）。个股涨幅中，涨幅前三的个股分别为三星医 疗（+18.87% ）、通策医疗（+14.4% ）、瑞尔集团（+12.18% ），跌幅前三的个股分别为三博脑科（-18.29%）、新里程（- 16.81%）、何氏眼科（-10.75%）。 ➢ 月度数据及政策跟踪： （1）6月医保基金收入2639亿元（+4.5% ），支出2724亿元（+2.2% ），实现结余-84.99亿元，结余率 为-3.2% 。（2）5月26 日四川省调增440项医疗服务项目，平均调增幅度为22.9% 。 ➢ 投资建议：建议关注复苏最为强劲的眼科标的（爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、朝聚眼科）、种植牙有望迎来放量的口 腔标的（通策医疗、瑞尔集团）、业绩确定性高的其他医疗服务标的（海吉亚医疗、固生堂）。 ➢ 风险提示：政策风险、业务复苏不及预期风险、并购扩张风险、医疗事故风险。 2 ◼ 月度专题：一个有趣的问题——价格战是否为屈光市场有效 目 竞争手段 ？ ◼ 行情复盘：7月医院板块小幅上涨，跑赢医药板块整体，重点 标的估值已位于10年底部区间 录 ◼ 月度跟踪：月度医保资金及医院诊疗量变化情况 ◼ 政策跟踪：5月四川省调增440项医疗服务项目，平均调增幅 度为22.9%