南方中证全指房地产ETF投资价值分析：政策暖风频吹，地产拐点已现-20230804-国金证券-15页.pdfVIP

基本面持续下行带来政策放松，进而驱动地产板块上涨 通过复盘过去两年半房地产板块股价走势，我们发现较大的政策放松或放松预期会催化地产板块股价上涨。从地产基 本面来看呈现走弱趋势，2023 年上半年全国商品房销售面积同比下降；分城市能级来看，一线城市单月销售面积环比 下降最小，三四线下滑幅度更大；一二手房表现分化，二手房累计同比为正但环比持续承压；百强房企表现分化，民 企出清，央国企补位，头部强者愈强。从估值来看，目前中证全指房地产指数 PB 估值已处于 2014 年后的底部区间。 7 月 24 日政治局会议定调后，近期涉及房地产的相关政策及主管部门积极表述频出，后续政策有望自上而下进一步放 松，预计地产板块有望持续上涨。 中证全指房地产指数投资价值分析 市值分布均衡，中长期收益突出：指数优选沪深市场中核心龙头国企，前五大成分股均为优质龙头企业，与此同时， 成分股半数以上的企业均为市值规模 100 亿以下的中小企业。截至 2023 年 8 月 1 日，中证全指房地产指数自基日以 来累计上涨 294.13%，近三年、近五年各风险收益指标也明显优于同类房地产行业指数水平。 高股息低估值，配置性价比明显：截至 2023 年 8 月 1 日，中证全指房地产指数估值水平低于所有对比宽基指数，分 红水平高于绝大部分宽基指数，较高的股息率有利于中证全指房地产指数整体配置价值