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中国创业板公司高送转问题研究—基于代理成本视角的中期报告 导言 中国创业板是对于创新型中小企业的重要支持力量，高送转制度作为一种利润分配机制，可以为公司股东提供丰厚的回报，同时也是市场对于公司业绩的高度期望。然而，从实际上情况来看，高送转并不总是带来正面效果，很多公司凭借着这一机制，采用非法的手段掩盖经济亏损，在向投资者分配巨额现金回报时，总会带来一定程度的代理成本。因此，本研究从代理成本这一视角，系统分析了高送转机制的本质、作用和存在的问题，并提出了应对措施。 一、高送转制度的原理及存在的问题 高送转指的是公司每股派发的红利超过一定比率后，所剩的部分按股本比例转增股份或者派发股票（例如每十股赠送一股），这意味着公司以现金的方式回报投资者，并建立了一个高度期望机制。高送转制度的存在本质上是对于分红机制的补充，既能回报投资者，又能满足公司对于发展资本的需求，更重要的是，对于创业板上市公司，这一制度还是一种信用和声誉的证明，是市场走到成熟的必经之路。 但是，从实际情况来看，高送转并不总是带来正面效果。高送转机制意味着公司必须在一定期间内实现一定的业绩增长，否则将难以维持当前的市值和业务发展。这同时也给公司的管理层带来了巨大的压力，他们不得不绞尽脑汁地想方设法扭曲财务数据来符合这一标准，并为此不惜付出代理成本。 1.扭曲财务数据 高送转之后，公司需要向投资者展示股票增值的实力和稳定的业务