策略深度报告：汇率底，增量市，大盘优.pptxVIP

投 资 要 点;风 险 提 示;目 录;01 汇率与A股： 底部相伴相生;汇率与A股同涨同跌;汇率和外资并非线性联动，阈值效应较为明显;预期 “净利润”领先于北上资金净流入;从五轮贬值周期来看，汇率向A股的传导机制;第一轮：2018年中美贸易摩擦冲击人民币汇率;第二轮：2019年贸易摩擦再度升温;第三轮：2020年疫情冲击叠加美元流动性危机;第四轮：2022年疫情和中美货币再背离;第五轮：2023年中美经济预期差;贬值期间相关性增强;汇率底和市场底较为同步;02 框架与信号：政策底已确认;人民币汇率报价机制： 海外 国内 政策三因子;2 .1;美元指数和人民币走势：跟随与独立 ;美元指数： 上行空间有限， 大概率高位震荡;美国经济：仍有相对优势，对美元指数支撑还在;美国轮动式衰退风险仍需警惕;;日央行灵活调整YCC， 对美元指数冲击可控;风险偏好： 恐慌情绪低位运行， 避险需求不足;100 仍??美元指数的关键支撑位;2 .2;人民币： 政策底再确认， 升值仍需等待;宏观经济：最悲观的时候已经过去， 预期差逐步修正;下半年经济三重支撑：库存拐点、内生修复和政策发力;资料来源：Wind资讯， 华鑫证券研究;出口占比：小幅回落，对供需影响有限;货币政策：预计Q3降准，Q4降息，对人民币仍有挑战;中美利差：边际收窄，贬值压力缓和;市场预期：逐步修复，对人民币汇率有一定的支撑;2 .3;稳