划分机构资金大类，解读上半年波动.pdfVIP

定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年8 月25 日 研报头条精华——划分机构资金大类，解读上 研 半年波动 报 头 条 精 华 一、策略——划分机构资金大类，解读上半年波动 慧 （一）A 股市场资金供给端的机构分析框架 博 智 按照一季报数据，A 股市场共计84.71 万亿的总体量中，市场机构共计持股39.84 万亿。 能 投 研 1 / 35 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年8 月25 日 由于wind 给出的资金划分相对宽泛，并且数据局限于前十大股东的部分机构，需要对于机构进行进一 步划分，并且尽可能厘清机构资金的来源、去向以及风格，尽可能实现对市场资金动向的追踪和展望。 1.公募基金 公募基金是宏观经济、金融和资本市场的重要组成部分，基金作为份额占比高、申赎相对灵活的买方， 在市场具备重要的流通动能。 考虑基金等机构行为对A 股市场资金的影响，主要从三个层面展开：资金来源指标、流向指标及风格指 标，分别对应资金的可用于投资的势能、已投入A 股的部分以及在股票配置中的风格偏好。 基金可观测的资金来源指标主要观察月度频率的各类基金数量、份额及净值波动。 2 / 35 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年8 月25 日 从时序角度观察基金份额、资产净值波动，其中基金份额变动来源于新发基金和已有基金的申购赎回。 建立一个定量且相对高频的公募基金持股金额指标，通过关注公募的资产净值和预估的股票仓位展开计 算。 3 / 35 rQpMmNzRqPtMmMrMxPrMoNaQ9R7NoMoOoMnOiNrRvNlOtRsN9PtRnNxNnQrMvPpNmO 定期 | 精华 | 研报炼金 2023 年8 月25 日 结合公募基金资产净值和细分基金的预估持仓，可得到对市场上偏股类的基金持股市值的预估。 在风格层面，考虑各行业上市规模本身存在差异，进一步讨论行业配置的相对变化趋势、超配低配。 4 / 35 定期 | 精华 | 研报炼金