20230827-广发证券-证券Ⅱ行业：激荡与轮回，证券板块超额收益行情复盘.pdfVIP

[Table_Page] 深度分析|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 证券Ⅱ行业 行业评级 买入 前次评级 买入 激荡与轮回：证券板块超额收益行情复盘 报告日期 2023-08-27 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 本篇报告从资本市场发展阶段的角度复盘历史五次券商板块超额收益 15% 行情，总结行情开启条件、持续性及结束信号、不同政策及流动性驱动 9% 下个股选择，以期映射当下，在资本市场定位重塑时以有效性建议。 3% 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 ⚫ 五次行情对应资本市场三个重要发展阶段，政策及改革是必不可少的 -3% 催化因素。（1 ）初生牛犊，经济高速增长推动资本市场焕发新生。2001- -9% 2005 年经济高速增长，但资本市场表现不匹配，融资结构较为传统， -15% 但2004 年 “国九条”和2005 年股权分置改革以及证券公司三年综合 证券Ⅱ 沪深300 治理后焕然一新，为证券板块上涨奠定了基础，期间有 11 个月券商指 数累计上涨 1661% ，超额收益1232%。2009 年在稳增长发力与维护 [Table_Author] 分析师： 陈福 市场稳定背景下，叠加创业板开板落地，证券行业走出一轮β 与α 共 SAC 执证号：S0260517050001 振的行情，期间有2 个月券商指数累计上涨58% ，超额收益22%。（2 ） SFC CE No. BOB667 高歌猛进，政策宽松下资本市场跨步发展，推动经济转型发展。2012- 0755 2013 年，证券行业创新大会前后经历政策预期发酵、密集落地，自营、