20230827-安信证券-锦波生物-832982-重组胶原行业先驱，产品放量未来可期.pdfVIP

2023 年08 月27 日 公司深度分析 锦波生物(832982.BJ) 证券研究报告 重组胶原行业先驱，产品放量未来可 生物医药Ⅱ 期 投资评级 买入-A 首次评级 重组胶原蛋白领航者，实现全产业链服务： 6 个月目标价 142.47 元 股价 (2023-08-25) 125.88 元 锦波生物依靠先进的功能蛋白研发技术，能够生产高质量的重组胶 原蛋白及抗 HPV 生物蛋白原料，而且通过自有品牌及贴牌两种方 交易数据 式，将主要产品应用延伸至下游注射针剂、医用敷料、功能性护肤 总市值(百万元) 8,570.67 品等领域。2020-2022 年公司业绩高速增长，营业收入以 55.55%的 流通市值(百万元) 2,990.72 年复合增速增长至3.90亿元，归母净利润以84.86%的年复合增速增 总股本(百万股) 68.09 流通股本(百万股) 23.76 长至1.09亿元，并且盈利能力不断提升、高于行业平均，2022 年毛 12 个月价格区间 112.6/131.9 元 利率达85.44%，净利率27.91%。 股价表现 20% 锦波生物 重组胶原蛋白应用广泛、优势突出，市场规模快速增长： 10% 胶原蛋白广泛应用于医药、医美、护肤、食品等领域。其中，重组 胶原蛋白优势突出，相比于玻尿酸，效果更加自然、抗衰功效更 0% 好；相比于动物源胶原蛋白，免疫原性更弱、更易大规模量产。因 -10% 此，我国重组胶原蛋白行业长坡厚雪，市场规模快速增长，2017- 2021 年以63.81%的CAGR 增长至人民币10.8 亿元，且未来有望进一 步扩大。 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.8 市场唯一Ⅲ械重组胶原蛋白产品持有者，产品、研发、渠道、 绝对收益 -2.4 营销共筑护城河： 王朔 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030005 公司具备产品矩阵丰富、研发实力雄厚、渠道布局广