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金融学第十三章货币政策;第十三章 目录;第一节 货币政策及其目标;何谓货币政策;货币政策与金融政策;我国关于货币政策认识的演变;1989年下半年，为了压下过高的通货膨胀率，采用了强力的紧缩货币政策；1989年底和1990年，为了阻止经济的下滑，则曾两度采用扩张的货币政策。这可以视为最高决策层对货币政策典型的运用。 随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观调控，几乎没有不提及货币政策的。;货币政策的目标：单目标与多目标;我国关于货币政策目标选择的观点;对“稳定”的诠释;3. 不论是怎样强调单目标的当局，在阐述货币政策时，都不会忽视稳定目标与经济全局的联系。;对目标不应作过分机械的论证;不过，虽都强调稳定币值，但却实际有不同的方针： ⑴力求保持币值的稳定；⑵维持低通货膨胀率；⑶对高通货膨胀率无可奈何之下把增长与就业摆在首位，等 等。 第三种情况，在当今世界并不罕见；虽然没有稳住货币，但通常都有反通货膨胀的纲领。前两种情况是否都可纳入把稳定币值作为首要目标的范围之内。;稳定国内物价与稳定汇率的关系;通货膨胀目标制;通货膨胀目标制;货币政策与资本市场;4. 资本市场的态势，作用于货币政策所要调控的目标的过程，有这样的概括：;从另一个角度来说，货币政策决策的依据和追求的目标必须是可以把握和度量的经济过程。如通货膨胀、 就业、经济成长等变量：变动前景虽有不确定性，但 波动范围大体可以预期。至于资本市场，波动、震荡，变化于朝夕之间。以之作为政策目标，缺乏可操作性。 至于在非常情况之下，中央银行通常会毫不迟疑地采取紧急措施，提供充足的流动性，以保证资本市场不至陷入崩盘境地。;相机抉择与规则;相机抉择与规则;相机抉择与规则;货币政策与中央银行的独立性;货币政策与中央银行的独立;第二节 货币政策工具;货币政策工具、传导机制和中介指标 一般性政策工具;2. 存款准备制度，始于英国，以法律形式出现则始于 1913年美国的联邦储备法。凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行???定存款准备金制度。 20世纪80年代以来，准备金工具的运用呈弱化之势。准备金率普遍极低，有些国家则取消了法定准备金制度。 法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币政策工具之一。但也不尽然。;再贴现工具，现在实际是泛指中央银行对商业银行等金融机构的再贴现和各种贷款利率的调整。各国的主导利率，不尽相同。 这一政策的作用，除影响商业银行的融资成本和超额准备率之外，更反映为告示效应。 公开市场业务有明显的优越性。 然而，要使之有效地发挥其作用，必须具备全国性的金融市场；作为交易对象的债券等金融工具必须有足够的规模。;选择性政策工具;直接信用控制和间接信用控制;我国货币政策工具的使用和选择问题;信用贷款，习惯一直叫做再贷款，实际是指中国人民银行对商业银行等金融机构发放的贷款。 再贷款在中国人民银行的资产中占有最大的比重，是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款流向的重 要手段。1994年以来，伴随外汇占款在中央银行资产 中的比重大幅上升，再贷款的比重开始下降。同时，伴随着深化改革，更多地发挥其他政策工具的作用成为既定方向。 除上述工具外，中国人民银行还采取优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等工具。;第三节 货币政策的传导机制和中介指标;早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论;这个模型称之为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商品市场的相互作用，遂有进一步分析：一般均衡分析。 但不论有何进展，凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利息这一环节的特别重视。;托宾的q 理论;早期货币学派的传导机制理论;信贷传导机制理论;信贷传导机制理论;财富传导机制;开放经济下的传导机制;货币政策中介指标的选择;货币政策通过中介指标的操作;第四节 货币政策效应;货币政策的时滞;货币流通速度的影响;微观主体预期的对消作用;其他经济政治因素的影响;透明度与取信于公众问题;货币政策效应的衡量;西方对货币政策总体效应理论评价的演变;但不久的实践说明，国家干预的结果却是经济增长与通货膨胀并存。在这样的背景下，先是出现了菲利普斯曲线；后来又需要解释“滞胀”。 货币学派反对国家干预经济生活，认为过多的干预阻碍了市场自我调节机制发挥作用。就货币政策来说，凯恩斯学派主张实施“逆风向”调节的相机抉择的方针。货币学派则主张保持货币供给按“规则”增长。;70年代批判凯恩斯主义的还有供给学派。他们重新确认供给决定需求这一古典原理，认为经济具有足够的能力购买它的全部产品。他们主要的政策主张是通过降税等措施刺激投资和产出。而不认为在需求方面应该采取什么行动。 随后的合理预期学派重新确认西方古典经济